瑞银：中移动重组后仍具潜力

　　金融界网站9月22日消息 据《香港信报》报道 瑞银亚洲电讯业研究部主管王进琎接受记者访问时表示，中移动(941)的盈利前景在数只内地电讯股中仍属最好，未来数年更可能是重组后唯一仍有增长的电讯股；集团近年折旧保守，有空间再推动盈利向上，透明度亦较很多中资股份高。

　　新联通中电信竞争加剧

　　中移动将租用TD-SCDMA网络多久虽未公布，但向母公司租网的安排与中电信(728)不同。她个人认为，中移动的租赁成本占收入比例，将较中电信的二成八水平更低；加上在共用核心网的悉心安排下，有空间避免较大支出。

　　由于在建网首二、三年使用率通常较低，故租网成本较收购后要折旧划算，对盈利的压力也较小；而从经营3G的角度看，对新联通(762)上市公司的财务压力便更大，因其不像中移动及中电信只负责租网，其余由母公司来承担。

　　尽管目前中电信及网通因签有“互不进入”协议，避免进一步令固网业务恶化。王进琎指出，在重组完成后，中电信将北上发展CDMA业务，新联通亦会南下加强GSM服务，无形中可能令两家公司在固网业务方面的竞争加剧。

　　中电信接手CDMA业务后，预料不会分散发展宽带的注意力，因现有业务增长主要仍来自宽带，管理层对有关策略亦十分清晰；最重要的反而是未来要如何整合流动及固网业务，而中电信在这方面所产生的协同效益，料比新联通的大。

　　王进琎建议，投资者不要对非对称政策过于乐观，估计当局只会逐步推出，不会一下子几项全推出台，亦不会提供清晰的时间表。市场预期较大机会的，包括禁止中移动在未来一、二年进入固网。

　　至于倾向支持TD-SCDMA发展的政策，最简单便是向TD价值链中的相关行业，例如设备商等提供税务优惠，但目前仍在讨论阶段。

　　经济放缓阻3G步伐

　　王进琎表示，内地电讯股在熊市中本属最具防守性的投资选择，但因重组关系，投资者忧虑将进入新一轮的市场竞争；估计要待明年上半年，三家公司都推出新业务后，才有较明确方向，以及看到中电信及新联通给予中移动的冲击有多大。

　　至于3G在内地起步是快是慢，主要视乎市场需求及营运商策略，但因内地经济料会放缓，未来十二至十八个月情况仍不乐观，期间推出3G服务算不上是最好时机；相反，若在二○○六及○七年推出，因市况理想，成功的机会也会较大