大摩：我们正在面对一个假象

　　袁朝晖

　　在其他投资银行纷纷陷入困境而无法自拔的时刻，摩根士丹利主席兼首席执行官约翰?麦克 （JohnJ.Mack）幸运地从日本投资人手里得到了“救命钱”。

　　在这个动荡的时刻，和中国有着千丝万缕联系的约翰?麦克将摩根士丹利振兴的希望寄托在了中国市场。

　　“和别人不同的是，我的中国团队一个人也不会裁，而且我还会审慎地有选择性地招募最优秀的人才充实到我们的队伍当中来。”摩根士丹利中国区首席执行官孙玮表示。

　　与三菱日联的交易细节

　　10月7日，摩根士丹利宣布，三菱日联金融集团（MUFG）90亿美元的投资已经获得主要监管机构的许可。

　　根据最终协议，三菱日联将斥资90亿美元购买摩根士丹利21%的股权（全面摊薄后）。三菱日联将以每股25.25美元的价格预先购入摩根士丹利9.9%的普通股，总计30亿美元。三菱日联还将购入摩根士丹利60亿美元的永久非累积可转换优先股，股息为10%，转换价为每股31.25美元。

　　一年后，如果摩根士丹利的股票交易价在一段时间内持续高于转换价的150%，则半数的优先股将自动转换为普通股，而另一半优先股也将在第二年后以同样的条件转换为普通股。

　　三菱日联的投资交割还将取决于监管批文等惯例。投资交割完成时，三菱日联将选派一名代表加入摩根士丹利董事会。

　　三菱日联的90亿美元投资将进一步增强摩根士丹利的资本状况。基于2008年截至8月31日的非正式预估，仅计入三菱日联的投资，摩根士丹利的一级资本比率预计将超过15.5%，是美联储规定的资本充足标准6%的两倍之多，这也是银行控股公司同业中最高的一级资本比率。基于2008年截至8月31日的非正式预估，这项投资将使摩根士丹利的杠杆比率（负债率）降至20倍以下，调整后杠杆比率也将降至10倍出头。此外，自第三季度末以来，摩根士丹利已经持续缩减其资产负债表。截至今天，总资产规模已由2008年8月31日的9870亿美元降至9000亿美元以下。

　　“与三菱日联金融集团的战略合作也将会是强强合作。”孙玮详细解释了这次“改变”给摩根士丹利带来的影响，“我们的整个团队都对这个新身份非常振奋，我们都认为这是个有创意的点子。转型的新身份，以及与三菱日联的合作，不仅仅满足了摩根士丹利的资本金要求，完善了产品结构，同时也可以帮助公司规避风险。在中国，最大好处的体现是可以给客户提供更全面的服务。”

　　作为转型的一部分，摩根士丹利将把犹他州的产业银行转变为国民银行，并将接受美联储的监管。公司还将受到美国联邦存款保险公司（FDIC）的管制，FDIC将继续尽最大可能为摩根士丹利银行存款提供保险。摩根士丹利预计，新身份不会对其税收及财会方面造成显著的不利影响，也不会束缚其商业活动从而对其整体业务构成实质影响。

　　“我们正在面对一个假象”

　　“虽然监管机构变了，但摩根士丹利的产品和服务都没有发生变化，可以说，近期内看不到很大影响，从长期看，影响应该是正面的，可以使摩根士丹利更有竞争力。”在人们仍然关注大洋彼岸金融风暴的时刻，孙玮已经开始筹划中国区业务的未来蓝图了，“中国区业务利润占摩根士丹利全球利润的9%，这个比例仍有可能不断上升。”

　　自2005年约翰?麦克重回摩根士丹利以来，他壮大了亚洲区的管理团队。2006年初，他重新聘用孙玮，任命其为摩根士丹利中国区首席执行长。去年4月，约翰?麦克将摩根士丹利的首席经济学家史蒂芬?罗奇(StephenRoach)从纽约派到了香港，担任亚洲主席，同时管理摩根士丹利与该地区政府官员和高级企业领导之间的关系。随后，又任命了原全球资产管理部门负责人欧文?托马斯 (OwenThomas)为新的亚洲首席执行长。

　　“我们正在面对一个假象，毫不夸张地说，目前正值摩根士丹利的‘第二春’。几天前就有一家中国客户交给我们一个大项目，而事实上，摩根士丹利与这个客户本来并没有接触，但他们在了解当前金融形势后，还是给了摩根士丹利这笔生意。”孙玮没有掩饰她的自信，“今年截至目前，摩根士丹利已经进行了5个IPO了，一共筹集了12亿美元的资金，而且都是成功发行的，并没有乘兴而来，败兴而归。最近香港联交所惟一一个IPO，就是摩根士丹利给一家民营企业做的。”

　　摩根士丹利在中国多年的苦心经营在风险来临时显示了威力。目前，摩根士丹利可以说是在中国资本（行情,资讯,评论）市场上获得牌照最多、最全的外资投行，这点连它的竞争对手都不得不承认。信托、基金、银行、直接投资等等，惟独缺少的是一块合资券商牌照。

　　“我们还在耐心地排队。”对此，孙玮显得十分平静，“摩根士丹利在中国的布局是最抗风险的，是业务最为广泛的，平台最多的，既有商业银行，也有信托，还有基金、大宗商品，另外还有4个直投项目。既然有这么多的平台，就可以达到东方不亮西方亮的效果。”

　　对于今、明两年的投资银行市场，孙玮坦率地承认，IPO市场不可避免地要遭遇到全球金融市场动荡所带来的影响，但是，“07年做得比较多的是IPO，从2008年以及此后可能更多地会进行其他业务，比如并购业务，帮助中国企业走出去等等。可以这么说，但凡市场有机会，就都可以看到摩根士丹利的身影。”