上市公司业绩增速下降定局

　　受累于国内外经济形势的每况愈下，市场对上市业绩的担忧也逐渐加剧，刚刚开始进入批露期的上市公司今年前三季度报表能交出一份怎样的答卷，它会给市场带来怎么的影响，无疑是近期投资者所关注的一个焦点。

　　增速下降已成定局

　　虽然上半年上市公司业绩整体仍保持着的增长态势，但增速下降也是不争的事实。进入三季度，虽然国际石油、有色金属等大宗原材料价格大幅回落，一定程度上减轻了国内通货膨胀的压力，PPI也将见顶回落，但是由美国次贷风波引发的金融危机却在全球愈演愈烈，失业率、消费指数等数据将金融危机对实体经济的冲击显露出来，这场所 “20世纪30年代大萧条以来最严重的危机”大有演变为全球经济危机的可能。受此影响，上半年已经出现下滑的外贸出口形势更加严峻，外需的锐减对我国众多的出口企业产生了巨大冲击，大量过剩的产能和劳动力又严重抑制了国内的投资和消费，经济下行的趋势日渐明朗。国内用电量、汽车销售量、房地产成交量等多个经济先行指标均已显示，工业生产已出现明显减速。日前公布的今年1-8月全国规模以上工业企业利润增幅为19.4%，与2007年的37%相比大幅回落，这些都将在陆续公布的上市公司三季报中有所反映。

　　业绩预告行业冷暖

　　截止10月6日，沪深两市共有602家上市公司发布了前三季度业绩预告，其中报喜的比例仅为53.03%，这就意味着近两年大面积业绩预增的景象将被喜忧参半所取代。而从具体公告情况看，多数预增的原因是去年同期净利润基数较低，真正靠主业持续增长的较少。在324家“报喜”公司中，预计今年前三季度业绩比去年同期增幅大于500%的公司共有13家，这13家公司仅有盘江股份一家去年每股收益达到0.1元以上，其余业绩均不理想。而在预亏的上市公司中，虽然不幸的公司各有各的不幸，但市场需求疲软、行业景气度下降已成为影响上市公司业绩的主要原因。而且发布业绩预告的公司预计净利润比去年同期降幅超过了7%，这意味着不仅环比数据令人担忧，同比下降更会对市场估值产生压力。

　　预增行业业绩见顶

　　得益于上半年的高速增长，银行、煤炭、钢铁等行业累计前三季度业绩仍会表现突出，但由于宏观形势及经营环境的变化，原来的高增长将很难再现。从今年的半年报来看，上市银行的业绩十分亮丽，净利润同比增长66.46%。但从环比角度看，二季度净利润增速已出现放缓的迹象。在经济增速下滑的宏观环境下，银行的经营压力也在增大，市场对资金需求的冲动明显减弱。另外，存款定期化趋势将使息差收窄，风雨飘摇的房地产市场更让银行资产的安全受到严峻考验。虽然从目前公布的情况看，国内银行在海外的投资损失对业绩影响不十分明显，但如果危机扩散，那些原来的“优质债”也会面临着贬值的风险。综合各种因素分析，银行板块的业绩增速已经基本见顶，正如交行董事长蒋超良所说，“目前的盈利增幅已经达到一个顶部，可谓是空前的，但也可能是绝后的”。另外，作为周期性行业的煤炭和钢铁行业，虽然上半年业绩无限风光，但随着下半年需求放缓、产品价格下跌，业绩拐点已经出现。

　　最坏的时期还未到来

　　相对于为数较少的全行业业绩增长预期，三季度业绩预计趋坏的行业却较为普遍。航空、有色金属、纺织、保险、券商、房地产、汽车、食品饮料等业绩风险偏大。特别是其中近期市场表现较好的品种更是面临着回调的风险。比如受印花税下调、融资融券即将启动等利好消息刺激，券商股近期表现明显强于大盘，但三季度大盘指数最大跌幅超过47%，其中像样的反弹少之又少，在没有做空机制的A股市场上，参与者满盘皆输，券商的自营业务必然亏损，而持续低迷的成交量，更会使“靠天吃饭”的券商出现业绩的明显下滑，季报压力可想而知。虽然得益于政府提高油价电价，石油、石化、电力等行业上半年业绩下滑的趋势在三季度会有所改观，但由于其权重过大，可能更会在整体上掩盖其他行业业绩走低的事实。总之在宏观经济没有露出转好迹象之前，对于上述行业，特别是周期性行业而言，即将公布的季报恐怕仍不是最坏的数据，行业前景不容乐观。

　　经过前期的大幅下跌，股价已经在很大程度上反映了市场对上市公司业绩的悲观预期，但随着近期周边市场的持续暴跌，A股本已与其接轨的估值又与之拉开了距离，而随着恐慌情绪在全球金融市场的蔓延，任何不利的消息都会得到放大，不尽人意的三季报带给A股市场更多的将是风险。