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凯恩斯主义回潮

http://www.jrj.com    2008年11月10日 02:03     第一财经日报
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  林纯洁

  凯恩斯认为,如果消费者和商业企业无能力或意愿借贷,政府就应借贷和消费。凯恩斯主义正全面回潮,市场将这视为全球经济走出困境的希望。

  目光集中在美国,这个唯一无需任何担保而纯粹靠借贷拯救经济的超级强国。

  上周,美国总统大选揭晓后,市场相信美国民主党在掌控参众两院后又拿下了总统宝座,意味着更激进的政府刺激经济政策将畅通无阻。相比布什上台的前两年,奥巴马的经济刺激计划将更激进。

  市场环境允许奥巴马这么做,虽然目前美国财政状况并不理想,但美国国债却受到意外追捧,10年期国债收益率维持在历史低位。

  投资者对安全资产的追逐并未停止,在危机中,他们更相信美元,或美国国债之类的“安全”资产。摩根士丹利策略分析师Stephen Jen在最新报告中表示,目前全球金融市场面临的状况是美元不足而非美元过多。

  这和投资者的悲观情绪有关。“投资者可能认为我们将陷入如1982年那样的全球衰退。”Jen指出,当年全球经济增长率仅1%。

  太平洋投资管理公司(PIMCO)“全球多资产策略”将投资美国国债作为防范市场“尾部风险”的对冲策略,尾部风险指不太可能发生但一旦发生则代价相当高的风险。在目前金融市场动荡的情况下,尾部风险正在变大。

  PIMCO首席投资官Bill Gross在一份独立报告中表示,目前应超配美国机构债券、有美国财政部入股的大型银行债券和优先股。这是一个相当保守的策略,理由很简单,即山姆大叔和你在一起。

  所以,美国庞大的政府经济刺激计划只欠东风,即使奥巴马尚未正式上台,民主党人已迫不及待地希望本月推出一个来自奥巴马经济顾问们的金额可能高达1000亿美元的新计划。

  法国兴业银行的分析师们预测,明年美国个人、公司借贷规模将分别从去年的8750亿美元、1.2万亿美元跌至4000亿美元、9000亿美元,但政府借贷将从4250亿美元升至1万亿美元。这将意味着整体借贷水平只从2.5万亿美元略微降至2.3万亿美元。

  这些措施会有效吗?当然!政府正在接过私人行业的接力棒,新一轮信贷扩张将靠政府,短期内这将对经济产生强劲推动力。长期效果受质疑,但现在谁会关心呢?

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关键词

借贷 巴马 美国 尾部 国债 

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