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谁将成为金融海啸中的乱世英雄

http://www.jrj.com    2008年11月21日 15:38     《IT时代周刊》
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IT时代周刊200821

《IT时代周刊》第21期封面文章:谁将成为金融海啸中的乱世英雄

  记者/吴晓宇(发自纽约、硅谷、北京)

  编者按

  华尔街阴霾四散,硅谷同遭此难,那些曾经拉抬全球经济的IT企业,再也无力构筑起资本市场的避风港,反而深受其累。不过,让人欣慰的是,作为新经济时代的代表,IT行业的最大特点是时刻创新和在竞争中壮大,它的生命力和抵抗力,远非华尔街漏洞百出的金融业和脆弱的房地产业可比。

  上个世纪,在沃森、李健熙和钱伯斯的带领下,IBM、三星和思科都曾在危机中找到并抓住了巨大的发展机遇。今天,我们有理由相信,还会有更多同样有胆识和魄力的企业从此崛起。

  沧海横流,方显英雄本色。危机就在眼前,谁将熬不过寒冷的严冬?谁又将因此伫立潮头,异军突起?

  第一章 金融海啸全面袭来

  “这段时间,我每天晚上都会从梦中醒来思考,自己当初是不是可以做得更好……企业在我手上破产的痛苦将一直陪伴我的余生。”

  这番深深的内疚和自责来自62岁的理查德·富尔德(RichardFuld)——美国第四大投行雷曼兄弟公司的“末代CEO”。富尔德无法释怀的是:正是在自己任上,有着158年历史的雷曼兄弟在一夜间轰然坍塌!此刻,他应该参透了自己收藏的名画《对痛苦的研究(一)》(StudyofAgnoyI)的意境。富尔德已在雷曼兄弟工作了41年。

  2008年9月15日,星期一,纽约曼哈顿中城总部大厦31层,雷曼兄弟CEO办公室。在全体员工惊愕、愤怒和不可置信的目光中,公司董事长兼CEO理查德·富尔德宣布公司进入了破产保护程序。更可怕的是,他的这个声明成为压垮美国资本市场的最后一根稻草,本已风雨飘摇的华尔街提前崩溃。

  此时,公司大门外,钉在黑色墙面上的金属招牌,依然闪闪发光。作为最高标准公信力的代表,雷曼兄弟从来就是华尔街的一块“金字招牌”。

  今夜无人入眠

  据华尔街媒体报道,雷曼兄弟破产后不久,一名失业员工在网上拍卖印有公司Logo的水壶时,用了“坚不可摧”来形容杯子的坚固。文章作者认为失业员工此举意在反讽富尔德在不久前用相同词语形容公司运营状况的情形。

  理查德·富尔德是华尔街的传奇人物。长久以来,他的制胜诀窍令投资人感到惊奇不已。雷曼兄弟一位合伙人曾经对手下说,“如果这位老兄排在你前面买彩票,那就把你的2美元给他,让他帮你买,因为这家伙肯定会赢。”

  今天,富尔德的好运气用完了。在连锁的金融危机面前,他多少有些无可奈何。在宣布公司关门之前5天,他手上尚有多达410亿美元的资金。“我们有充足的资金,我们不需要补充新鲜血液。”富尔德曾经对投资人这样说。但风云突变,和投资机构、对冲基金对整体投资银行业的不信任相比,410亿美元太微不足道。短短5天时间内,它被最大债权人,也是“好兄弟”的摩根大通推进了金融漩涡。

  面对共和党众议员“我想知道你在晚上怎么睡得着觉”的质问,富尔德这些日子当然睡不着。其实,和他同样无法入睡的华尔街人比比皆是。在雷曼兄弟的员工纷纷收拾行囊,离开公司前后,华尔街的其他投资银行也都进行过最后的挣扎。

  2008年3月16日,在获得美联储同意后,美国第5大投资银行、贝尔斯登公司旗下的银行和信托机构被摩根大通以换股方式收购;9月7日,美国最大的两家抵押贷款机构——房利美和房贷美被政府收归国有;9月14日,美国银行以440亿美元收购美国第3大投资银行美林证券;而在雷曼兄弟宣布破产保护的当晚,美国政府出手850亿美元拯救美国国际集团(AIG);9月22日,高盛转由美联储监管;9月25日,华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管,成为美国历史上倒闭的最大规模储蓄银行;10月13日,摩根士丹利同意更改日本三菱日联金融集团总额为90亿美元的收购要约。至此,华尔街傲视全球金融市场的5大投行全部瓦解,人们所熟知的华尔街──一群从事证券买卖、为客户提供咨询服务,同时比从事储蓄和贷款业务的传统银行受到更少监管的独立经纪公司──宣告终结,深受投资人追捧的华尔街神话也宣告终结。

  纽约城上空一片哀号,全球金融市场一声叹息。这又与79年前的可怕一幕极其相似。

  1929年10月29日,金融史上最著名的“黑色星期二”。上午10点,纽约股市像往常一样准时开盘,此后不到一个小时,股指突然从高位急剧下跌,抛单像洪水一样滚滚而来,纽交所里的人们顿时陷入一片恐慌,越来越多的股票开始不计成本地抛售。最终,当天股指跌幅达22%,成为纽交所开市112年来“最凄惨的一天”,从而引发了1929到1933年间美国资本主义历史上第一次重大的经济危机。

  尽管业界对1929年金融危机的原因众说纷纭,但还是达成一个共识:需求的匮乏导致了危机,没有实体经济支撑、信用过度透支的金融市场则是危机的引爆点。这个观点对今天这场危机同样适用,贪婪、欲望、监管缺位,是两次危机共同被指责的通病。

  投资大师沃伦·巴菲特说这次危机“是一次经济领域的‘珍珠港事件’”,美联储前主席格林斯潘则形容它“百年一遇”。

  9月15日晚,华尔街无人入眠。

  多米诺骨牌开始倒下

  2001年,IT泡沫的破灭和“9·11”事件的冲击,严重打击了投资人的投资热情,也让美国经济在一段时间内陷入低迷。为了保证美国经济的全球龙头地位,布什政府延续了靠信用消费来拉动经济增长的政策,并将房地产定为拉动经济的引擎,制造出美国经济一片繁荣的假象。

  为了让民众买得起房,鼓励民众多买房,美联储不惜连续降息,贷款者的购房信用等级评审制度形同虚设。在这样的诱惑下,无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。为了持续刺激民众的购房激情,美国房地产市场上出现了这样奇怪的情景:

  贷款公司漫天的广告出现在电视、报纸、街头,或在私人信箱塞满诱人的传单:“你想过中产阶级的生活吗?买房吧!”“积蓄不够吗?贷款吧!”“没有收入吗?找我们公司贷款吧!”“首付也付不起?我们提供零首付!”

  美国房地产业确实实现了超高速发展(据统计,2002年~2006年,美国家庭贷款每年增速为11%,金融机构也高达10%),同时也埋下了巨大的次贷隐患——购房两年后,10%,甚至更高的房贷利率将压得购房者喘不过气来,大量贷出去的钱收不回来,房贷机构账面上的呆账坏账迅速增加。最终,房利美和房贷美因深陷次级抵押坏账烂摊子而双双宣布破产。第一块多米诺骨牌倒下。

  但是,最大的魔鬼不是信贷紧缩本身,最可怕的是投资人的信心几近丧失。由此引发的连锁反应带来了巨大的不良后果:金融体系最基本的融资功能丧失,筹资难度增加,成本提高,各种资金开始短缺,各机构都捂紧钱袋子准备“过冬”。

  在糟糕的金融大背景下,美国的企业和个人已很难从银行获得贷款,机构发行的短期商业票据(美国多数大中型企业日常运转资金的主要来源之一)无人购买。美国商务部的数据显示,今年一季度,美国家庭贷款增速跌至3.5%,金融机构则降为5.1%。占美国经济总量约2/3的个人消费开支已经下滑。今年9月,美国商品零售额环比下降1.2%,创三年来最大跌幅。

  这对于习惯了“花子孙辈财富”的美国人来说,信用市场一旦崩盘,企业和个人都将寸步难行。中国社科院金融所银行研究室主任、耶鲁大学访问学者曾刚认为,金融体系之于经济运行的作用类似于血液循环之于人体健康。正如血液循环的梗阻和枯竭可能给人体带来危害一样,金融体系融资功能的丧失给实体经济运行投下巨大的阴影。

  注1:次贷危机形成原由

  银行一般根据借款人的偿债能力来决定是否发放贷款,次级贷款就是发放给偿债能力差的借款人的贷款,风险系数较高。银行家很聪明,他们将未来可量化的次级房贷收入作成债券卖出,提前拿到收益,分散转移风险。这几年美国房地产市场的持续繁荣,金融机构发现持有次级房贷债券有利可图。另外,由于金融机构的支持,次级贷款的发放就更安全。因此,金融机构忘掉了产品的高风险,他们一边更多地发放次级贷款,一边积极充当次级债券的购买者和造市者。最终房价涨不动了,房市萎靡不振,大量的次级贷款购房者又因高贷款利率还不起月供,丧失房屋所有权,次级债券价值迅速缩水,次级债券的保险公司因巨大的赔付额而面临巨大风险。次贷危机就此爆发。

  注2:英国成为第一个陷入衰退的发达经济体

  英国10月24日宣布第三季度GDP比上一季度下降0.5%。这是英国自1992年以来,经济增长首次出现的萎缩,和去年同期比较,英国的经济仅增长0.3%。英国财政大臣达林将英国工业产值下降归咎于信贷紧缩和能源成本上涨,因这些因素迫使企业削减开支。

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