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六大钢铁股下半年突破

2009年07月05日 08:49 来源: 投资者报 【字体:

  投资者报(分析员 徐晓宁)虽然目前钢铁板块市净率(PB)较历史低点有一定涨幅,但仍处于估值洼地。

  随着基建需求延续和房地产投资改善,预计三季度末钢价将进入景气周期。此外,虽然出口压力犹存,但约为12%的钢铁出口比例对需求回暖并不构成阻力。而且在重组预期的推动下,钢铁股三季度末表现值得期待。

  2009年5月开始,在下游需求的带动下,国际国内钢材价格结束连续三个月的下降走势,开始回升。

  基于基本面和盈利趋势分析,在行业全面复苏前,我们认为钢铁业存在阶段性投资机会。而且投资品种有所分化,预计长材即建筑用材的投资机会将好于板材。

  我们根据公司规模、盈利能力、品种等三项指标进行综合打分,结果显示,宝钢股份、武钢股份和鞍钢股份投资价值居前。

  但需要注意的是,目前部分钢铁个股市净率偏高,如广钢股份、柳钢股份、三钢闽光、八一钢铁和攀钢钢钒都已经超过3.3倍。

  剔除高市净率个股后,目前,A股市场可期待的六只钢铁股是宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、莱钢股份、马钢股份和华菱钢铁。

  估值洼地:仅为全球平均一半

  从整体上看,上半年钢铁股整体表现差强人意,涨幅远低于其它周期性行业,也弱于沪深300,从走势上看仍有补涨要求。

  由于钢铁行业是重资产、高折旧的行业,因此采用PB估值方法更能客观地评价公司价值。

  从估值上看,目前A股钢铁板块的PB约为1.85倍,成为估值最低的板块。而且,尽管经历了一段时间的上涨,但各家钢铁公司的估值水平仍处于各自的历史平均估值水平以下。

  与国际钢铁股相比,我国钢铁上市公司如宝钢股份约1.3倍的PB估值优势突出。如果考虑到不同国家和地区股市估值水平不同,使用钢铁龙头公司估值/所处地区大盘估值的相对估值来衡量钢铁公司的估值以及地位,具有良好消费潜力的中国地区的估值仅为全球平均一半。

  钢铁需求回暖

  根据中钢协数据,截至5月末,CRU国际钢材综合指数为129.9点,环比上涨3.4点,涨幅2.7%。

  在国际市场小幅上涨同时,随着经济刺激政策效果显现,国内钢材市场需求有所放大,国内市场钢价呈小幅回升态势。根据中钢协数据,2009年5月末,国内钢材价格指数近三个月以来首次出现环比回升,为98.14点,环比上升2.58个点。从八个主要钢材品种来看,除热轧无缝管价格环比下降52元/吨外,其余七个品种价格均呈回升走势,其中,螺纹钢价格环比上升182元/吨、普线价格环比上升170元/吨、热卷板环比上升157元/吨。

  需求回暖的重要体现是钢铁产量有所增加。根据长江钢铁数据库的数据,2009年5月,国内生铁产量同比增长了6%,是继2009年1月恢复同比正增长以来单月同比最大增幅;粗钢产量同比增长了0.6%,继4月环比增幅为负2.83%后扭正,增速与上年同期相比仍减缓了10.8个百分点,不过幅度较前几月缩小。

  其次,需求回暖也促使钢材库存下降。根据中钢协数据,截至2009年5月末,主要钢材品种社会库存连续三个月环比下降。其中:建筑钢材降幅较大,螺纹钢和线材库存环比分别下降了5.59%和14.81%;冷轧板和中厚板分别下降了5.41%和1.61%;热卷库存略有上升为1.89%。

  钢价三季度有望反弹

  在国内经济政策刺激效果显现、库存下降和原材料价格上涨预期等因素的驱动下,2009年4月初长材率先触底反弹,板材也在4月下旬跟随上涨,从前一低点反弹至今算起,各品种涨幅基本在10%左右,线材涨幅最大,中板最小,不锈钢价格则受镍价驱动上涨达20%。

  因为高温和梅雨天气,接下来的7、8月是钢材传统消费淡季,加之前期钢价上涨刺激钢厂复产带来的供给压力,预计7、8月钢价将维持盘整或小幅调整走势,继续强势上涨的概率较小。

  不过,9月后消费旺季的到来,随着下半年4万亿投资的继续落实,以基建为主的新增投资项目将延续强劲内需之增长,伴随着房地产新开工项目的逐渐增加,预计钢价将重现上涨趋势,建筑长材价格表现将继续好于板材。

  国际市场方面,随着国际金融危机渐行渐远,国际钢铁行业也在逐步复苏,国际粗钢产能利用率触底反弹趋势已基本确立。以2008年最高粗钢日产量测算,国内产能利用率已恢复至93%,全球恢复到75%附近,美国情况最差,截至6月中旬仅从33.5%恢复到47.7%。

  目前国际钢价正处在筑底阶段,短期内还看不到支撑起大幅上涨的刺激因素。LME钢坯期货价格收于322.5美元/吨,较月初上涨24%,总体上判断,预计下半年国际钢价将延续趋稳反弹;随着全球经济的复苏,出口恶化的程度也将收窄。

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