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国庆效应渐入佳境 三条主线浮出水面

2009年08月27日 02:52 来源: 证券日报 【字体:

  商业连锁 旅游酒店 酿酒食品

  经过8·19大跌后,沪深两市虽盘中时现剧烈波动,但整体仍呈现温和回升态势。震荡市道中,尤其是在国庆首个超长假期即将来临之际,消费防御品种格外受到资金追捧,自8月20日至26日五个交易日,商业连锁、旅游酒店、酿酒食品三大板块分别累积上涨15.6%、11.38%和8%,而同期上证指数涨幅仅为6.5%。个股表现更是抢眼,龙头股北京旅游(000802)5个交易日累积上涨接近50%,新华百货(600785)西单商场(600723)首旅股份(600258)西安旅游(000610)等阶段涨幅均超过30%。机构普遍认为,在未来一个多月时间里,上述三大消费主线将反复活跃,贯穿整个长假行情

  商业零售

  盈利增强提升整体竞争力

  一、行业数据保持良好增长势头。今年1-7月份,我国消费增长势头旺盛,商品市场保持了平稳较快发展的良好态势。1-7月份,社会消费品零售总额6.86万亿元,同比增长15%,扣除价格因素,实际增长16.9%,比上年同期提高3.3个百分点,比上半年提高0.3个百分点。7月当月社会消费品零售总额9937亿元,同比增长15.2%,扣除价格因素,实际增长18.1%,比6月份提高0.4 个百分点,已连续5个月上升。

  二、业绩增长预期抬头。受一季度业绩拖累,商品零售业半年报增长较为平稳,超预期的品种不多,从已公布半年报的33家商业公司收入利润统计情况来看,2009年上半年,营业收入同比增长5.68%,营业利润同比增长5.06%,归属母公司股东的净利润增长6.15%。2009年第二季度收入同比增长约为9.43%,环比增长-15%;营业利润同比增长约为12.29%,环比增长约为-16.17%;净利润同比增长约为16.07%,环比增长约为-14.62%。而2008年三季度零售较高的业绩增长基数是对今年三季报的主要制约,但到了四季度,受去年单季收入和利润下滑的突发影响,2009年四季度超预期增长的概率大大提高,目前申银万国预测单季净利润增速有望达到34%(重点公司平均)。而四季度也是CPI由负转正的关键节点,有望成为行业表现的催化剂。

  三、相对估值安全。四季度的大盘行情将进入震荡阶段,消费品较低的相对估值将获得市场的重新青睐,特别是四季度市场看消费零售的估值将顺延至2010年的EPS估值角度上,目前零售商2009年PE平均25倍,2010年PE预计20倍,而H股百货零售商2009年平均已达29倍,2010年为24倍,A股零售不仅绝对估值下降空间有限,因此安全边际较高,而且相对估值提升的空间正在逐步放大。申银万国研究认为,A股零售有望在年底给与2010年平均25-30倍的估值水平,尚有30%左右的上涨空间。

  随着苏宁银座定向增发的完成,业绩释放动力的增强从而带来盈利超预期;小商房地产结算收入的加快和义乌中国国际贸易试验区的成功获批,将带来公司股价的弹性上升,零售行业估值的顺延、业绩超预期、CPI转正以及国庆超长假期的来临等都将带动整个板块走出低谷,建议的配置组合是:专业市场-小商品城(600415)东方市场(000301);家电连锁-苏宁电器(002024);区域性零售商-银座股份(600858)重庆百货(600729)合肥百货(000417);百货零售-王府井(600859)、鄂武商和广州友谊(000987);上海本地股-豫园商城(600655)百联股份(600631)

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