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券商垄断新股发行定价权 刘纪鹏炮轰发行制度

2009年11月15日 16:57 来源: 华夏时报 【字体:

  一份来自深交所的数据显示,截至11日,创业板总市值为1206亿元,较10月30日总市值减少193亿元,28家公司上市10天以日均蒸发近20亿元的速度缩水。

  如果按照静态市盈率计算,股票收盘平均市盈率在93.97倍,较上市以来盘中最高市盈率111.03倍已经下降18%。按动态市盈率,28只个股平均动态市盈率约为68倍,相比中小板48倍左右的估值仍然明显偏高。

  创业板之后,主板市场首单IPO招商证券(600999)以31元的定价区间上限发行,对应2008年摊薄后的高市盈率56.26倍,湘鄂情(002306)(002306)发行市盈率超过60倍,新股发行高市盈率、超募之风有“愈演愈烈”之势。

  投资者累累白骨倒逼新股发行制度二次改革,中国证监会副主席刘新华日前已经表示将继续深化完善新股发行改革。

  那么,什么原因导致一级市场的疯狂和市场化定价机制的失效呢?

  市场化——谁的盛宴?

  “利益是最终驱动力。”太平洋(601099)(601099)证券投行部方先生在接受《华夏时报》记者采访时直言:对于上市公司而言,融资越多越好,发行价高亦是最好之事。在中国,打新股不败的神话只要是存在就会出现利益捆绑、利益输送的问题,至于二级市场如何表现,对于公司和主承销商没有特别的意义。

  一位上海本地券商资产管理部人士李先生亦告诉记者:目前的新股发行询价过程中确实存在一些制度性的盲区。沪市IPO中如果询价时低于最后的询价区间就不具备申购资格,基本是按照此前主承销商给的询价区间进行询价。

  券商垄断了发行定价权,询价制度变成走过场。这位人士坦言:虽然主承销商先让询价机构报价,但是询价区间是最终“根据询价对象和配售对象的报价情况综合判断”进行制定,但这具有“相当大”的灵活性,具体怎么定出来的没有明确的信息披露。而网下的机构申购数量有限,一般按照最高的申购价格进行申购,这就无形中抬高发行价,一些有直投利益的承销商更愿意拉高发行价。

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