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16份年度策略报告揭示:基金为何集体错判2009

2009年12月21日 03:31 来源: 上海证券报 【字体:

  年终特稿

  在基金投研团队陆续发表2010年的投资策略报告的当口,本期基金周刊全面盘点基金的2009年策略报告,盘点基金对未来的预判能力。而16份基金策略报告的全面分析显示的结果,恰恰验证了一个物理定律:测不准。

  本报日前盘点了目前在手的中邮基金、大成基金、东吴基金、国海富兰克林基金、国投瑞银基金、华富基金、华商基金、汇丰晋信基金、金鹰基金、上投摩根基金、信达澳银基金、招商基金、中海基金、中欧基金等16家基金管理公司的2009年度策略报告,在纵向横向分析后,得出了一个上述结论。

  值得提示的是,我们的目的是从一个角度分析中国基金业在2009年的投资预判能力、探讨2009年投资得失,同时更多地关注其中发生的原因。虽然碍于篇幅和时间,我们只对其中16家基金团队的策略报告进行分析,但我们相信其中的特征在全体60余家基金公司中都有相当普遍性,而此中的成败得失更是值得业者和读者关注。

  市场趋势:无人明确看多

  回首2009年,A股市场在2008年的基础上,演出了一幕“绝对大反攻”的牛市好戏。但在年初的年度策略中,16家基金公司却未有一家明确指出2009年的投资机会。全军覆没(至少在市场预判是这样)的结局,或许只能用一名著名基金经理在年初2009年度策略报告会上的一句“全体留级”的谶语作结。

  从具体结果看, 2009年绝大多数基金公司团队对于该年市场的行情持悲观或中性态度的。16家基金公司中,只有3家公司在言语之际委婉地表达了对股市行情的希望,在同业中,这已经是相当不容易的了。

  相对乐观的基金团队是国投瑞银基金:“2009年下半年开始,随着宏观经济企稳,不确定因素减少,流动性再次充裕,估值将迎来修复性的回升”;汇丰晋信基金:“A股市场最严峻的时刻已经基本过去。2009年的A股市场将很可能在宏观基本面恶化之际震荡筑底,并且在经济减速趋缓之际开始反弹”;华商基金 :“2009年资本市场会维持一个基本的活跃程度”。

  而无可讳言的是,大部分基金(包括3家上述基金中的其他预测内容),和2009年真实状况来说其实相距甚远。

  其中,“2009年市场将在底部震荡,不会大涨也不会大跌”的论调占据了行业主流。此外,给读者作“选择题”(列举A股市场的集中可能发展方向)、或是压根不对市场行情作出判断,也是相当多基金公司的“明智”选择。

  比如,今年整体业绩居前的中邮基金在年初的策略报告上预期:经历了2008年的单边暴跌之后,2009年的A股市场更有可能以一种震荡的方式(除非陷入长期通缩)来反映宏观经济、宏观政策和企业盈利的调整,以及流动性、市场情绪和估值方面的变化。

  大成基金则认为:2009 年市场走势为大幅震荡和反复筑底,2009 年股票市场将会呈现结构分化的特点,局部投资机会持续存在。观点错误和中邮类似。类似持震荡观点的还包括东吴基金。

  国海富兰克林基金在2009年策略报告中,比较准确的确认了A 股市场的估值水平相对合理这一点(很多投资团队当时否认这点),但认为“指数的主导因素,将由估值回归向盈利变动”的说法和行情是相左的。同样确认了估值合理或市场底部的基金公司还有信达澳银、中海、中欧等。

  而华富基金认为,“此次经济周期调整的时间将至少跨越2008、2009、2010年,这使得2009年重归牛市的概率很低。”该基金公司将方向基本看反。

  当然最有创意的是金鹰基金,在进行了较大篇幅的技术分析后,该公司的结论是:2009 年的A 股市场依然充满各种不确定性,套用一句广告词,一切皆有可能。

  值得指出的是,看错2009年行情在年初业内的绝不止上述16家,而是全行业的普遍现象。即便是华夏基金的基金经理王亚伟,在华夏召开的2009策略报告会中的演讲中也认为:要过多长的时间才能够进入牛市,这是一件相当不确定的事情。

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