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申万研究:下半年估值修复将推动A股震荡向上

2010年06月24日 09:01 来源: 金融界网站 【字体:

  6月24、25日,申银万国证券研究所股份有限公司在上海浦东喜来登由由大酒店举行以“城镇化加速”为主题的“申银万国·2010下半年投资中国论坛”,来自世界各地投资中国的基金保险、财务公司、投资公司等机构投资者九百多人与会,中国社会科学院亚太经济研究所嘉宾到会做专题报告,申万研究系统地发布了关于国际国内经济、中国各重点行业的最新观点,以及投资中国的策略观点。

  申万研究认为,目前的中国经济减速是政策主动调整的结果,二次探底的可能性不大,伴随着需求下滑和流动性控制的后续影响,通货膨胀率将在四季度回落;伴随着经济正常化,政策重点将相应发生变化,从“以退为主”,到“进退兼顾”。退出性政策将以落实既有的政策为主,政策的重点将转向促进经济转型。申万研究强调:城镇化加速将为未来中国经济注入新的增长动力。产业转移、基础设施和保障房的建设、收入分配改革、鼓励民间投资和户籍制度改革将推动城镇化加速,城镇化加速有四个方面的特征,体现在:中西部城镇化速度会明显加快;在空间市民化的同时,更注重完全市民化;更加注重城市群经济圈建设;更加注重城乡一体化。

  申万研究认为,目前17-21倍的2009年PE、13.5-19倍的2010年PE,是可以接受的合理区间,而股息收益率、产业资本增持、AH股溢价率等角度也支持底部特征。虽然我们再次下调2010年重点公司利润增速至24%,但增速仍然较高。下半年,估值修复将推动A股震荡向上,预计上证综指核心波动区间(2400,3000)。投资主题包括城镇化加速、收入分配结构改革、节能环保等多方面。在行业选择方面阶段性偏好中游投资品,首推水泥、钢铁、造纸行业,这些行业在风险释放以后,存在政策性拐点的推动力,建议在风险释放过程中买入,同时看好零售、航空运输、食品饮料、铁路运输、软件等具有持续向好趋势行业在三季度甚至下半年的表现,而新兴行业重在自下而上的公司选择。在风格上阶段性偏好大盘股。

  附:报告摘要

  主会场

  经济正常化和加速城镇化——2010下半年中国经济分析李慧勇,孟祥娟

  结论或者投资建议:

  目前的中国经济减速是政策主动调整的结果,目前看二次探底的可能性不大;伴随着需求和流动性控制,通货膨胀率将在四季度回落

  伴随着经济正常化,政策重点将相应发生变化。退出性政策将以落实既有的政策为主,政策的重点将转向促转型

  加速城镇化将为未来中国经济注入新的增长动力。三方面条件将加速中国城镇化进程。加速城市化体现在:中西部城镇化速度会明显加快;在空间市民化的同时,更注重完全市民化;更加注重城市群经济圈建设;更加注重城乡一体化。加速城市化将极大地扩大市场需求、促进促进产业结构升级。加速城市化将带来企业经营环境的改变,企业盈利模式也将因此而改变

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