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国泰君安:保险股具长期安全投资价值 推荐中国太保

2010年06月28日 16:49 来源: 金融界网站 【字体:

  投资价值:长期投资价值

  在2030年前的寿险黄金20年中,按10%的复合增速,此后维持1%的永续增长率,分别按11.5%-11%的折现率,则新业务价值倍数为26-30倍。

  保险股投资价值:

  按目前的股价(6月18日),中国人寿(601628)的隐含新业务价值倍数稍高,达到16倍,中国平安(601318)中国太保(601601)的隐含新业务价值倍数均在10倍以下,显然远远低于26-30倍的长期估值倍数。

  2008年全球金融危机时到过0-5倍(国寿保持在15倍以上)。不过,以金融危机时的估值水平作为参照不是很有意义。

  结论:增持评级,建议持有,出现超预期信号时积极加仓

  支撑:寿险黄金20年为保险股奠定了长期的安全投资价值,目前估值远低于长期估值 ;保费增长加速

  压力:市场普遍预期低利率和股市不振,投资面临困局,对保险股形成较强抑制,同时我们下调了业绩预期

  分析:利率和股市的预测上具有很大的不确定性,仍然存在很多超预期的因素,中期业绩属于滞后的财务信息,不可能对趋势形成影响

  推荐:中国太保,增持,34;中国平安,增持,66;中国人寿,谨慎增持,29

  

  

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