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国泰君安:等待航运业估值低点 三季度或现买点

2010年06月28日 17:52 来源: 金融界网站 【字体:

国泰君安交通运输研究员林园远 来源:金融界网站

国泰君安交通运输研究员林园远 来源:金融界网站

    金融界网站讯 6月28日国泰君安中期策略报告会在青岛举行,会上国泰君安证券分析师林园远发表海运业中期策略报告,以下为报告摘要:

  海运需求不会差于09年,供给逐步趋缓,行业最差时刻已经过去。但地产调控、欧债危机、油轮2011年运力供给压力将影响航运业的恢复进程。在回升趋势未明朗前,等待估值低点。

  海运需求不会重复09年的萧条:中国地产调控,不会造成经济大幅震荡;欧债危机波影响弱于次贷危机。全球经济不会差与09年,意味着海运需求不会出现09年的萧条,但两者会拖累海运恢复进程。

  欧债危机对集装箱航运的影响:假设2010年欧线贸易回到09年水平,则则2010年的集运需求增速下降1.4百分点,至8%。

  对干散货航运的影响:历史上两次地产调控都在此后的半年或更长时间内影响铁矿石进口量,造成BDI下跌。预计下半年BDI会受拖累。

  海运供给趋缓:据Clarkson统计,除油轮行业2011年运力压力较大外,其余板块运力将与2010年见顶回落。

  航运业投资策略:何时是买点 等待估值低点

  周期性行业的买入点有2个,一是在行业回升趋势明朗时买入,享受行业从复苏到繁荣的超额收益;二是在估值下跌到具有绝对吸引力的时候买入。

  目前海运股PB距08年所创的最低值尚有20%-90%的空间,与09年所创的最低值有5%-38%的距离。由于三季度前期,行业运价可能出现季节性盘整,三季度后期,海运业才进入传统旺季,因此如行业估值随运价盘整而下调,则三季度,很可能出现海运业的投资买点。

  

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