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国金证券王磊:2011年金属价格趋势上涨 黄金转弱

2010年11月29日 18:43 来源: 金融界网站 【字体:

国金证券有色金属研究员王磊

国金证券有色金属研究员王磊(图片来源:金融界网站)

  11月29日,国金证券(600109)2011年度投资策略会在上海举行,金融界网站全程直播。国金证券研究所在会上发布了2011年度宏观及A股策略报告。

国金证券王磊:2011年金属价格趋势上涨 黄金转弱

来源:金融界网站

  国金证券有色金属研究员王磊在会上作2011年度有色金属行业投资策略报告,报告题为“需求向上、供给受限,关注政策和资源”。以下为报告摘要:

  投资逻辑:

  对于影响金属价格的因素,我们认为:(1)全球整体流动性依然宽裕。美联储依然会维持低利率和量化宽松政策,美国的退出政策必然滞后于实体经济的复苏,而国内的信贷也会逐季放松。(2)金属需求温和向上。新兴市场国家需求增速回落,欧美国家的需求增长可期,全球或进入补库周期。(3)供给受到制约。基本金属在矿山供给和冶炼产能方面都受到不同程度的制约;中国优势资源的小金属供给将面临严格的政策管制。

  我们认为2011年金属价格趋势上涨,行业评级“增持”。风险因素在于欧洲出现新的债务危机,导致美元阶段性走强。考虑中国政策因素后基本金属的排序:铜、锡、铅、锌、镍、铝;重点关注受益政策影响的小金属:稀土、钼、钨、锑。考虑到欧元对美元进一步高估的空间不大,黄金的避险功能减弱,行业评级“中性”。

  重点公司:

  重点关注政策受益的公司和具有资源价值、资源扩张的公司,考虑受益节能减排、行业整合政策的程度以及公司外延式资源扩张的能力、大股东的支持,我们推荐江西铜业(600362)云南铜业(000878)西部资源(600139)中金岭南(000060)西部矿业(601168)吉恩镍业(600432)金钼股份(601958)云铝股份(000807)

  王磊现场演讲实录:

  王磊:下面我给大家分享一下2011年有色金属行业的投资策略。我们认为在波澜不惊的基本面的情况下,发生了积极变化,我们非常看好有色金属行业的表现。我们还是关注流动性、需求和供给三个方面。我们认为明年的流动性还是比较充裕,有色金属的需求还在上升,供给还是受到制约,基本金属在矿山供给和冶炼产能方面都受到不同程度的制约。总体来说我们认为2011年可以给增持评级,主要原因是欧洲出现新的债务危机,导致美元阶段性走强,考虑中国政策因素后基本金属的排序为铜、锡、铅、锌,重点公司是关注政策受益的公司和具有资源价值、资源扩张的公司。

  流动性方面,我们看到09年下半年出现一个新的趋势,高库存不再是抑制有色金属价格的因素。白银受到了资金追捧,美元和金属价格相关性今年下半年得到了非常大的提升。美元已经成为了价格最主要的因素。

  我觉得有三个原因,第一个是市场流动性很充裕这种充裕的流动性会使得资产配置同时向商品货币和商品股票去配置,我们可以在这个位置上明显的看到,今年下半年以来商品、货币还有商品对商品股票都有一个很好同步性。这种基本面对金属价格的影响力不那么突出。

  金融危机之后,我们国家更多倾向于在海外直接购买精炼金属而不再是矿石产品。2011年流动性依然会推高金属的价格。对需求方面,我们认为明年的需求还是会温和上升,最主要的是新兴市场国家随着金融危机之后率先反弹,目前已经需求回落,而发达国家在随着经济的缓慢复苏,金属消费也在逐渐的回升。

  我们对未来三年基本金属的供需平衡判断都是略有短缺,需求增速平稳。谈到需求更重要的是要谈到库存。我们通过工业增加值下反推的消费,可以明显的看到中国的铜库存是出现了一个一年补库,一年去库的周期。中国明年铜消费仍然是库存的状态。供给是明年最基本的因素,金属同时受到上游矿山、冶炼和一些国家政策的影响。

  对于矿产来说,我们就不多说了,还是长期的资源稀缺性所体现的,对于中国的冶炼随着国家的节能环保和淘汰落后产后的实施,使中国产能会出现不足的趋势。从今年下半年以来铅锌的加工费上升就可以体现。2010年小金属也有了很好的表现。

  我们对于黄金的避险功能主要是考虑到其价格影响的是欧元和美元,黄金的上涨空间在我们看来不是很大,我们是持比较中性的评级。重点公司主要关注江西铜业、云南铜业、西部资源、中金岭南、西部矿业、金鉬股份、吉恩镍业以及云铝股份。

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