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国金王招华:2011年钢铁股有望迎来阳春四月

2010年11月29日 19:05 来源: 金融界网站 【字体:

国金证券钢铁研究员王招华

国金证券钢铁研究员王招华(图片来源:金融界网站)

  11月29日,国金证券(600109)2011年度投资策略会在上海举行,金融界网站全程直播。国金证券研究所在会上发布了2011年度宏观及A股策略报告。

国金王招华:2011年钢铁股有望迎来阳春四月

来源:金融界网站

  国金证券钢铁研究员王招华在会上作2011年度钢铁行业投资策略报告,报告题为“守望'阳春四月'”。以下为报告摘要:

  震荡是2011年钢价的主旋律。2011年M2增速趋势向下,钢铁产能利用率小幅攀升,在这两股合力的作用下,我们预计全年钢价上涨8%,其中翘尾因素贡献6个百分点,供求关系好转贡献2个百分点。

  2011年吨钢税前利润增长28.59%。在目前高矿价背景下,我们判断国产矿自给率将进一步提升,预计2011年铁矿石价格上涨18%(其中翘尾因素贡献15个百分点)、焦炭价格上涨3%、电力及人工费用上涨5%。其他保持不变,如此2011年吨钢税前利润增长28.59%。

  守望“阳春四月”,重点推荐三类股票。四月份通常是钢铁消费渐趋旺盛的时节,在2011年也将是流动性环比改善的月份,我们判断钢铁股届时有望引来一波小行情。从全年的角度我们重点推荐三类股票:转型类太钢不锈(000825)、ST张铜,重组受益类河北钢铁(000709)凌钢股份(600231)柳钢股份(601003),产业升级类常宝股份(002478)

  王招华演讲实录:

  王招华:我是郭金证券的钢铁研究员。我相信2011年我们的钢铁行业会给大家带来一定的投资机会。具体的时间点,大概是在四月。我们主要向大家汇报三个方面的问题,第一个,2011年会怎么走,2011年的钢铁行业利润会是什么样的,第三个就是我们的投资策略。2010年钢铁行业板块已经连续三年的跑输了沪深300,2011年会怎么样呢?我们看一下2011年的情况,我们从2010年钢价的走势发现一下它的规律。

  我们发现货币供应量M2的增速是领先于高价4-7个月,这个规律在04到现在以来,屡次被检验,只有两次例外,一次是05年年初,一次是08年年初。原因很简单,05年和08年的铁矿石价格都涨了40%-100%,那一波的钢价走势主要是被成本所驱动的。未来长远不可能一下子再涨70%-100%,在这样的情况下,我们认为M2的增速对钢价的领先影响将会月来明显。我们先看M2的情况,根据我们的宏观研究员判断,2011年中国M2同比增长16%。增速下降3.8个百分点。根据我们M2和钢铁价格的关系,钢价就不会特别乐观。这是我们通过货币的度谈钢价。

  下面我们通过供求角度看一下钢价。根据我们的测算,我们通过自上而下和自下而上两种方法,我们测算出明年的钢铁需求同比增长7%左右我们认为钢铁的进出口将会小幅提升。

  明年中国钢铁业的产能利用率为87.49%,比今年略微提升,我们从供求关系角度来看,是比今年稍微好一些,但是我想补充一下,供求关系好转,或者说产能利用率好转的话,并不一定就意味着整个行业会有投资机会。像2010年就是一个比较好的例子,2010年钢铁行业产能利用率明显好转,但是钢铁行业的投资机会并不被看好。

  接下来我们看一下钢铁行业的利润情况。根据M2和供求关系的判断,我们认为钢价明年要涨8%左右。其中有6个百分点是由翘尾因素贡献的。因为铁矿石是钢铁行业当中最重要的一个产品,今年铁矿石上涨58%!如果说假设价格不变,明年铁矿石价格将比今年涨15%。目前铁矿石和钢价水平达到历史最高值。

  我们测算了一下,国内铁矿石的品位连续三年稳定在20%左右,而我们国家的铁矿石储量的品位是在32%。在目前铁矿石高价的情况下,而且储量的品位比产量的品位要大,我们认为未来铁矿石价格上涨空间是非常有限的。我们对2010年的铁矿石价格不是很乐观我们预计会涨18%左右。其中翘尾因素贡献15-16个百分点。人工合财务费用上涨了5个百分点,推算下来,钢铁行业利润同比上涨68%左右。

  再考虑到产量增长因素,整个钢铁行业增长35%左右。应该说钢铁行业是不用那么悲观的。而且钢铁行业现在是比较安全的,我们给予标配的建议。我们认为最好的投资时机是明年的4月份,通胀是传统的旺季,钢价上涨概率比较大。四月份M2的增速,国内流动性会好一些。这个时候市场对周期股的热情会再次被点燃。钢铁板块在这个时候有可能会启动。

  具体股票方面,我们重点推荐泰钢和ST张铜,他以后就是淮阴特钢,最晚明年年初就可以复牌。第二类是推荐收购重组类股票包括河北钢铁、柳钢股份。第三类推荐产业升级股票。主要是金属新材料股我们重点想说一下常宝股份。这也是非常值得投资的股票。

  我就介绍到这里,谢谢大家。

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