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安信证券许敏敏:银行股估值存修复空间 等待阴霾散去

2010年12月19日 21:12 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 12月16日,安信证券2011年度投资策略会在深圳举行。安信证券行业分析师许敏敏在会上发布2011年度银行业投资策略报告,题为“等待阴霾散去”。

  主要观点:

  盈利增速下降,风险溢价提高和行业同质性强导致估值中枢难以大幅上移,我们预计2011年行业盈利增速在17%左右,国有大行在不确定的环境中更具有稳定性,小银行总体发展环境要好于中型银行,规模增速相对更高。

  加息周期中息差受益,但信用成本在拨备政策的冲击下预计上行10bp左右,在宏观经济稳定的环境下,我们认为资产质量不会发生大的波动。

  加息和银行股跑赢之间并无必然联系,政策风险释放是估值修复的催化剂。在货币政策和监管政策风险释放之后,估值存在修复空间。

  投资策略:

  短期的配置逻辑主要在于政策风险相对较小,存在信用成本改善空间,加息周期中受益多,估值具备安全边际的银行,我们推荐农行建行、南京、华夏;从息差弹性和差异化经营潜力的角度招行、民生值得关注,但需要等到资本金要求相关政策落地之后。

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