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陈文招:下半年通胀回落政策放松 对市场持积极态度

2011年06月15日 11:33 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 招商证券2011年中期投资策略会15日在深圳召开,本次会议主题为“后宽松年代”,金融界网站全程直播。招商证券首席策略分析师陈文招在会上发布了下半年A股市场投资策略。

招商证券首席策略分析师陈文招

招商证券首席策略分析师陈文招

  陈文招表示,当前中国所处的宏观经济环境可概括为:经济处在下滑阶段的后期、通胀在顶部即将回落的阶段、货币政策收缩到了周期的底部附近。展望下半年,市场将看到:经济继续回落(三季度)、通胀和成本压力相应回落、货币政策放松(三季度底)和经济筑底再回升(四季度)等几个过程。

  在此背景下,下半年估值水平将触底回升,这首先源于通胀回落实体经济对资金消耗减弱,随后源于货币政策放松。尽管三季度经济还在下滑,业绩预期也难以迅速转好,但是市场见底的时候,一贯是估值先见底,而盈利预期的见底回升滞后。基于此,投资者对下半年市场可持积极态度。

  行业配置方面,三季度的关键点是把握成本压力缓解、毛利提升受益的中下游制造业,其中弹性比较大有公用事业、电子元器件、轻工制造、信息设备等,也受益但弹性相对小一点的有机械、汽车、家电等。

  对于中上游周期品,机会需等待四季度政策再放松之后。而银行地产等低估值行业仍可以持有。三季度是流动性从紧到松转变的过程,低估值的银行地产会受益,但是由于经济也在回落,对银行地产的潜在风险仍会有所担忧。综合评价,持中性态度,可以持有,但对收益率不能期待过多。

  对于基础消费品行业,受益于成本压力缓解毛利会提升、受益于通胀回落后居民购买力上行、也受益于中周期中第二轮消费品景气的到来,因此三季度仍有机会。   

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