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招商证券卢平:下半年煤炭供求偏紧 关注动力煤

2011年06月15日 14:28 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 招商证券2011年中期投资策略会15日在深圳召开,本次会议主题为“后宽松年代”,金融界网站全程直播。招商证券行业分析师卢平在会上发布下半年煤炭行业投资策略,题为“煤炭供求偏紧,宏观调控影响估值”。

招商证券行业分析师卢平

  卢平称,由于供给存在变数,需求旺盛,下半年煤炭供求形势偏紧。一方面,发改委规划“十二五”煤炭产能增量5.6亿吨,而“三西”规划新增产能7.1亿吨,煤炭重心西移导致西煤东运铁路瓶颈凸现。

  另一方面,十二五期间,发改委和地方政府皆采取措施限制产能,国家停批新的探矿权,地方整合小煤矿。这些都导致前4月煤炭固定资产投资增速明显放缓;再加上下半年内蒙古等省份新一轮资源整合进入实质性实施阶段,煤炭产能释放可能受到较大影响。

  相比之下,煤炭旺盛的需求形势仍可持续。前4月,火电、钢铁、建材等主要下游行业保持高增长,后续随着保障房的陆续开工,以及高耗能行业增速的持续反弹,将拉动煤炭需求继续旺盛。因此,下半年煤炭的供求将紧于上半年。

  以下为报告摘要:

  关注动力煤子行业:动力煤旺季逐渐到来,停产检修机组逐渐复产将继续推高动力煤价格,我们预计秦皇岛山西优混价格将达到900元/吨以上(目前已经上涨65元/吨至840元/吨)。建议重点关注动力煤子行业及上市公司。

  投资策略:一季度主要省份煤炭产量增速普遍较高,考虑到全年的产量目标和后续的资源整合,下半年煤炭的供求将紧于上半年。总体来看行业基本面良好,煤价看涨。然而宏观调控影响估值。我们重点跟踪的煤炭股平均估值11年P/E为17倍。在预期煤价上涨情况下,煤炭股估值至少应为20倍P/E以上。

  我们判断,下半年宏观调控进一步加大力度的概率较小,未来一旦调控预期放松,煤炭股估值将有较大提升空间。重点推荐:动力煤类上市公司:中国神华(601088)兖州煤业(600188);资产注入类公司:大有能源(600403)潞安环能(601699)冀中能源(000937)盘江股份(600395)山煤国际(600546);二季度业绩环比增长公司:潞安环能、中国神华等动力煤公司。

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