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长江证券邹戈:寻找确定性机会 看好新疆水泥股

2011年06月23日 22:36 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 6月23日,长江证券2011年中期策略会在重庆举行。长江证券建材行业分析师邹戈在会上发布下半年建材行业投资策略报告,题为“不确定性环境中寻找确定性机会”。

  以下为报告摘要:

  投资策略:在目前宏观经济不确定情况下,确定性(安全边际)比弹性更加重要;区域分化,寻找下半年超预期的区域。

  投资标的:青松建化(600425)天山股份(000877)

  ——新疆跨越式发展第一年:不受宏观调控影响;

  ——新疆区域水泥行业2011-2012年处在上升趋势;

  ——中性预期下估值足够便宜,业绩超预期是大概率事件。

  青松:销量750万吨,价370,对应EPS1.68,PE13倍(只考虑水泥业务)

  天山:销量1880万吨,价410,对应EPS3.37,PE10倍

  投资标的:海螺水泥(600585)

  ——华东区域新增产能少,供需平衡的安全边际高

  ——华东区域集中度高、协同度领先

  ——估值底部,业绩预期已近反应经济下滑,业绩高增长确定性强

  ——销量15777(增长15%),吨毛利140,对应EPS3.84,PE9倍

  其它建材:中国玻纤(600176)

  ——需求持续增长(替代需求、应用领域拓展),产能投资冲动小,未来两年处在上升趋势

  ——重组后,大股东和外部股东利益一致,公司发展步入新阶段

  ——业绩向上弹性大,涨价和业绩仍有望超预期

  ——销量90万吨,均价上涨17.7%,对应EPS1.66,PE15倍

  其它建材:建研集团(002398)

  ——替代加速、市场份额非常低:需求受宏观调控影响小

  ——信贷紧缩:公司扩张受益

  ——今年业绩拐点(量价齐升),风险充分释放,预期很低

  ——2011年EPS0.83,对应PE20倍;2012年EPS1.3,对应PE13倍

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