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国金证券周策略:等待戈多

2011年09月15日 10:04 来源: 金融界网站 【字体:

  国金证券策略周报(9月13日)

  《等待戈多》是历史上第一部成功的荒诞剧。剧中两个流浪汉倚靠在一棵光秃秃的树边,等待拯救他们的戈多。戈多一直没有出现,只有送信人重复的告诉他们,“今天戈多不会来了,明天肯定会来”。戈多是谁,谁也不知道,甚至后来有人问作者“戈多究竟代表什么?”,作者回答“我要是知道,早就在戏里说出来了”。荒诞的剧情让人压制得要叫出来。

  Hold住了2500点,大家似乎都在等待戈多到来。但是,在沉闷的经济下滑和无动于衷的政策态度之前,戈多是什么,谁也说不清楚。

  预期最高的戈多是央行扩大准备金基数后紧缩结束,下调准备金或者年内信贷加速投放到8万亿。真的吗?本周进入“9000亿”准备金上交窗口,央行采取了取消差别准备金、公开市场净投放的手段实现对冲, SHIBOR隔夜/7天利率稳定在3%/4%的水平,波澜不惊。10-11月份央行面对每个月2000亿的准备金收款,以及2000-3000亿元的到期投放和几千亿的外汇占款增量,到底是下调还是上调准备金率?真的怀疑“一秒钟变格格”的惊喜是不是会发生。经济的缓慢下滑和政策的观望就和《等待戈多》中光秃秃的大树、茫茫四野的布景一样单调乏味。

  或许欧美金融、经济会强于预期,这是市场想象的另一个戈多。本周意大利通过了超预期的500亿欧元紧缩方案,德国法院也认可了希腊救助措施,再次稳定了欧债危机。未来欧洲会不会刺激经济?对于鹰派的欧洲央行而言,可以期待其采取措施保命,但不要期望大力刺激让欧洲过上好日子。而欧洲的财政紧缩必将继续,这是欧债危机平息的前提。这么一想,欧洲的超预期似乎很难出现。切换到美国,QE3未实施,但美国10年期国债利率已经在QE的预期和欧债的避险推动下下滑到了2%以下,等到QE3实施,相信美国国债的利率只会上升不会下降。奥巴马抛出了超预期的4470亿美元刺激法案,对于稳定就业和消费显然会有一定的推动,但这笔资金恐怕要通过其他财政支出的缩减来实现,最终效果实难预估,难怪美股学习A股一日游行情冲高回落。退后一步,如果海外经济真的超预期,那么很遗憾,对中国出口的拉动向来很难落实到A股的投资机会,相反,对商品和通胀的推动可能压制中国的政策和A股空间。

  戈多是什么?两幕剧的《等待戈多》没有提供答案。但A股有更多的时间来等待——也许不是国内的政策放松也不是美妙的欧美经济,只是经济下滑后戈多要来的预期,抑或是等待过程中出现的“多戈”。在等待戈多的单调日子里,面对着2500点附近的震荡,hold住低估值的大金融,留意软件和传媒的惊喜,依旧是我们建议的策略。

  国金研究所本周重点推荐的个股包括:兴发集团(600141)湖北宜化(000422)联合化工(002217)方正科技(600601)獐子岛(002069)东方海洋(002086)等。

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