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强烈看好2-3月份市场(201102)

2011年10月26日 15:47 来源: 金融界网站 【字体:

  《右侧投资进行时》——中信证券2011年2月A股投资策略

  市场回顾:转型期中结构化特征是大势所趋。股市、商品、股票市场内部行业结构都出现了分化,究其原因大致可归纳为各地区经济复苏阶段的不同步性,商品之间供需变化的差异性以及行业发展前景的广阔性。在1月投资策略报告分析市场的主要逻辑中,我们对美元指数走势,原油等商品走势分析正确,但对国内银行资金的极度收紧预估不足。

  短期通胀问题:预测方法的波动性导致悲观的通胀预期可能存在修正。历史经验看,糟糕情况下的悲观预期往往之后会得到修正,近期全困大范围内的雨雪将改变之前对过度干旱的预期。近期市场大幅上调对短期通胀的预测,我们通过对CPI预测方法(历史数据预测和模型预测法)的分析,认为当前的市场预测可能还是过高估计了通胀的走势,这将导致实际情况好于预测结果。

  流动性变化:流动性收缩趋势下存在阶段性缓和可能。对于货币市场的资金面,上半年资金市场利率维持上行态势不变,货币市场偏紧态势将贯穿整个调控周期,但2月份拆借市场畸高的利率水平将得到修复,但若物价快速增长能在近期得到抑制,也将缓解政策压力。

  业绩分析:预计2011年业绩增速21%,波动区间16%-24%。过去盈利预测调整规律显示,A股分析师盈利预测调整因素中通账的敏感性要大于增长;在由油价(或大宗商品)引起的通胀过程(需求拉动型)盈利预测调整剧烈;在由农产品(000061)引起的通胀过程(成本推动型)盈利预测调整温和;通胀趋势比较平稳的时候,对经济增长的预期决定了盈利调整的方向。据此逻辑,我们判断一季度农产品价格带动通胀,加息对银行盈利预测有利,能源和其他行业表现温和,整体可能会有小幅上调。

  市场判断:强烈看好2-3月份市场。这轮市场走势特征不在于上涨的高度,而在于上涨的时间长度,从事件研究方法来看,中国股票市场当前已反映国内政策调控的种种预期,未来能超预期的因素当来自于海外,这其中包含原油价格的上涨,欧债危机的再次爆发以及美国QE2结束对全球资金流向的影响,从其反应时间看,风险主要在二季度。

  投资建议:兼顾低估值蓝筹与两会政策主题。在年报季报业绩兑现期,估值基准从2010年转换为2011年后多数蓝筹股重回历史底部水平,因此2-3月份风格上应以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。关注估值处在历史低位、年报和季报业绩突出、全年业绩增长确定性较大的行业,如农业、保险、机械、建筑、家电、汽车等,并结合2、3月的产业主题如农业、节能环保、高铁建筑、通信规划等,选择有触发困素的二三线蓝筹品种。推荐烟台万华(600309)中材国际(600970)桑德环境(000826)、术ST钒钛、方大炭素(600516)登海种业(002041)苏泊尔(002032)中国联通(600050)海宁皮城(002344),以及受益两会主题的公司(如天业通联(002459)格林美(002340)北大荒(600598)等)。

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