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结构牛市面临阶段整理(201009)

2011年10月27日 16:18 来源: 金融界网站 【字体:

  《经济转型遭遇解禁高峰、结构牛市面临阶段整理》——东北证券2010年四季度投资策略

  经济转型,政策上有保有控,货币中性化,中国经济呈现回落态势。中国出口增长恢复较快并创出月度新高。城镇化的推进中,中国潜在内需被日渐发掘。内外需的配合,使得中国经济增长虽有回落但无“二次探底”。全球量化货币政策以及转型的大趋势,初级产品价格震荡盘升格局短期难有改变,推动物价水平中枢将上移。4 季度以及明年1 季度股市将面临经济下行、物价中枢上移的宏观背景。

  继续推进结构转型是政策的必然选择。节能减排,产业结构调整、发展战略新兴产业,推进城镇化和区域建设,加大保障房投入,改革收入分配、是“后四万亿时代”的主要方向。人民币美元适度升值,有利于经济结构调整,但幅度上不宜过大。面临着通胀及地产价格上行的压力,10月将是宏观调控的重要时间窗口。市场对于政策紧缩的预期有增无减,尽管四季度预期成真的概率不大。

  2010 年上市公司整体业绩增速有望在20-25%,业绩的增长有利于支撑市场底部。受解禁股冲击以及调控预期的双重影响,市场面临阶段整理压力但回落空间不会太大、上证指数的低点可能在2500 点左右,2500 点下方则更多的反映经济二次探底的风险;短期内难以看到大幅度推升A 股自由流通市值的因素,高点上轨可能在2800-2950 点,对应于2010 年市盈率在18 倍左右。

  结构转型、低利率及负利率的持续,结构性行情的特点短期难以改变。以创业板为代表的次新股解禁将对创业板、中小板造成阶段性的冲击;蓝筹股可获取相对收益。市场企稳后,内需消费+战略新兴产业有望活跃。

  投资主线分析:

  宏观政策压力以及市场微观压力。面临通胀及地产压力,将对银行地产形成制约;市场微观面主要来自解禁对二级市场的冲击,对中小板尤其是创业板造成冲击。阶段性关注估值优势的二线蓝筹股,比如汽车、机械等。

  结构转型的政策导向以及内生增长驱动。节能减排、大力发展战略新兴产业,保障房以及区域建设,收入分配改革,央企重组。可持续关注高端装备制造等新兴产业的设备提供商、产业迁移升级下的基建及设备更新,消费内需。

  行业上,看好围绕战略新兴产业的设备制造(高铁、核电、智能电网、环保、信息等设备制造商),看好受益于收入分配改革、内需增长及解禁压力冲击较小的食品加工、饲料、旅游景点、水务、汽车等行业,看好受益保障房、区域建设的水泥等建材类个股,并对军工、电力、煤炭、钢铁的央企重组个股保持关注。

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