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破而后立 看好红五月(200804)

2011年10月27日 16:41 来源: 金融界网站 【字体:

  《破而后立》——国泰君安2008年二季度A股投资策略

  08年高通胀仍将继续,经济增速下滑,但2季度宏观情景不确定性较少,经济不会硬着陆。

  在宏观转变之前,市场不可能出现反转,更多的是震荡反弹的机会,但是大震荡蕴含大机会,二季度的波动区间在2800-4300左右,3300以下为合理估值区域,可逐步建仓。关注自下而上的个股机会。

  我们认为2季度将是“破而后立”的市场信心和估值体系重塑过程,看好红五月。

  “先破”的理由在于:

  (1)宏观经济前景的担忧依旧存在,上市公司业绩增速下滑,08年1季报可能较不理想;

  (2)2季度市场将面临再融资和“大小非”解禁的现实压力,资金需求不低于1季度;

  (3)基金赎回压力上升;

  (4)美股有进一步下跌的可能;

  (5)市场信心短期难以恢复。

  (6)大盘不破,政策不出。

  “后立”的理由在于:

  (1)2季度不会出现“滞胀”,高通胀高增长(增速放缓)是大概率事件;

  (2)1季度业绩增速较低,但随着工业品全面提价,预计工业企业利润增速在2季度将反弹

  (3)流动性泛滥依旧,储蓄资金实际利率创10年来新低,热钱大量涌入,当前场外观望形势的资金数目仍然庞大;

  (4)合理的估值将充分反映宏观的不确定性,AH股溢价不断下降显示利空出尽

  (5)政策将择机出台,可能包括降低印花税和规范再融资与大小非解禁

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