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市场反弹可能性增大(200811)

2011年10月30日 14:43 来源: 金融界网站 【字体:

  《通胀演绎经济底部开端——双底演绎》——长江证券2008年11月投资策略

  有惊无险后的中级反弹

  对于11月份而言,我们认为在经历了10月份的外部冲击洗礼,市场已经逐步接近了底部。在工业化进程中的国家普遍经历的阶段,即随着PPI周期性演绎到成本压力缓解和产业政策支持的阶段逐步明朗化,我们认为11月份的市场出现反弹的可能性也大大增加。

  通货膨胀后实际GDP见底预期

  我们前期策略分析中已经指出伴随着实际GDP见底中国资本市场将出现第一个底部。实际上,中国的实际GDP见底与PPI见顶之间的时间间隔应该会远远短于70年代的日本,考虑到在实际GDP见底的过程中,名义GDP的增速相对保持稳定,那么实际GDP见底的过程即取决于通胀回落的程度和速度。而从四季度的预期来看,如果不出现大的冲击性因素,PPI伴随原油的继续回落毋庸置疑,而CPI在基数效应的影响下明年一季度将在2%以下徘徊,那么明年一季度的缩减指数回落幅度应该大于今年四季度,这也就意味着实际GDP在今年四季度见底的可能性相当之高。

  M1快速下滑引致名义GDP见底加速财经

  名义GDP的持续下滑将导致资本市场的第二个底部出现,这主要是由于无风险投资回报率和企业名义利润数值双下降导致的。由于这个底部与货币息息相关,因此我们认为名义GDP底部与M1增速搭配将会是判断资本市场底部的重要特征,即名义GDP下滑伴随M1下滑将会使市场出现底部,而名义GDP回升尚需搭配M1出现明显反弹,才能走出资本市场的第二个底部。

  实际GDP四季度见底预期引致中级反弹契机

  2008年4季度可能将是实际GDP的低点,而2009年一季度就将出现实际GDP的回升;另一方面,M1的过快下滑带来的持续降息,也有可能在一定阶段内引发M1的回升。因此,对于11月份而言,前期外围经济波动带来大幅下滑,在实际GDP见底预期逐步明朗的前提下,形成了中级反弹的重要契机。此外,政策累积利好效也难以忽视,在财税、货币、产业等多项政策累积之后,加上后续政策陆续推出,势必加快实际GDP见底的过程,考虑到股市晴雨表的提前反应功能,反弹愈加值得期待。

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