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防守为本 保持谨慎(200806)

2011年10月31日 11:49 来源: 金融界网站 【字体:

  《不确定性下的主题投资策略》——中信建投2008年6月A股投资策略

  我们在5月策略报告中指出,市场在阶段性回涨过程中,大盘震荡、反复将无法避免,整体应以防守为本、反击制胜作为近期的投资策略。选股在这个时期尤为重要。5月市场的走势也完全印证了我们的判断。结合六月市场可能发生的一些变化,我们认为市场不确定因素仍然存在,在整体操作方面仍应继续保持谨慎的原则,采取自下而上的方式精选个股为投资策略。

  通胀仍是左右市场的重要因素

  外有输入性通胀的威胁,内有PPI高企后的传导压力,加之短期地震的影响,CPI短期大幅回落的可能性越来越小。在这种情形下,如果通胀继续居高不下,不排除央行再次加息的可能性。因此,我们需要时间来消化通胀预期,在CPI数据陆续公布后修正预期,通胀给市场带来的不确定性将长期存在。摇钱树下看摇钱术

  政策难有作为

  从5月相关政策的实施,以及对未来可能推出有利市场政策的猜想,除了心理方面的安慰,我们都很难得出未来政策能够对指数形成支撑的结论。

  行业配置:规避中游,细辨上下游

  通货膨胀在短期内难以出现明显改善,中游行业由于受原材料涨价和下游需求制约,受损害最大;上游行业虽然受益于通胀,但需求是否受到影响也需考虑,我们认为投资机会在于那些具备可持续涨价能力的子行业和具体公司;而对于下游行业,我们认为机会在于那些受通货膨胀影响较小、行业增长明确的行业,例如医药、科技和商业

  捕捉主题投资机会

  我们认为在当前CPI依然维持高位、上市公司业绩增长放缓的影响下,6月市场尚不具备大举反攻的能力,但在市场估值趋于合理、管理层对当前市场认可和支持的背景下,出现深幅调整的可能性不大。我们认为6月份市场仍然以振荡为主,投资机会存在于市场局部,以下几个主题性投资机会值得关注:1、新能源2、央企整合3、绿色GDP 4、奥运直接受益。

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