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持续性向上反弹行情(200804)

2011年11月01日 14:54 来源: 金融界网站 【字体:

 《极度悲观预期后酝酿的希望》——2008年2季度投资策略

  财政部8日在安徽省芜湖市召开全国农业财政工作会议,明确了今明两年全国财政支农工作的七大重点任务,强调财政部门要继续完善强农惠农政策,大力支持发展现代农业。

  点评:当前国家有1.5 亿吨到2 亿吨的储备粮,库存水平比世界平均水平多一倍。今年中央财政安排三农支出达到5625亿元,比上年增加1307 亿元的基础上,再增加农业投入252

  5亿元。我国连续4年粮食丰收,去年超过1万亿斤。无论从播种面积还是从苗情看,只要不发生大的自然灾害,今年我国还能保持粮食生产的基本稳定。

  极度悲观预期后酝酿的希望

  我们判断自去年10月份以来的中级调整行情将于4月上旬前后时间段结束。市场在对海内外数项重大利空因素以极度悲观化预期消化之后,希望将随之诞生,预计二季度A股市场有望产生一轮较为可观(自最低点算起,上证综合指数向上反弹的空间有望达到约30%)的持续性向上反弹行情。不过,从稍长一段时间看,我们认为年内A股市场呈箱体运行格局的可能性较大,预计上证综合指数上限与下限点位分别在5000点与3000点一带,故建议波段操作为主。

  五项重大海内外有利因素将改善二季度A股市场预期。其一,从宏观经济层面看,我们预计我国宏观经济增速有望实现“软着陆”,且自三月份起,我国CPI同比增幅趋于平稳后有望逐渐回落;其二,从业绩角度看,预计A 股总体业绩增速不会跟随工业企业利润增速下滑而严重滑坡,我们判断A股公司2008年1季报总体业绩增速有望超出市场预期(市场普遍预期低于30%),增速有望超过34%;其三,从政策层面看,近阶段新基金获批速度与发行节奏加快等重大因素的存在,表明市场政策面正由负面转为有利;其四,人民币加速升值将再次提升海外资本对A股资产投资需求;其五,从海外市场角度看,伴随四月份国际大投行年报与季报陆续公布完毕,全球股票市场对美国次级债危机的消化将暂告一段落,我们预计二季度海外股票市场运行趋势可能由此前的极度悲观转为有利。

  寻找具有相对安全边际投资品种的防御性策略,将在很大程度上主导二季度市场热点演变。其一,从保守防御策略角度,我们看好受宏观调控与通胀影响不明显的稳定增长性行业,重点可关注保险板块、商业地产股、交运辅助板块(包括公路、机场与港口)、零售板块与医药板块等;其二,从积极防御策略角度,我们看好拥有相对估值优势与PEG估值优势的双周期性行业,重点可关注银行板块、住宅地产板块与证券板块。其三,从相机抉择策略角度,我们建议关注固定资产投资增速一旦反弹给需求周期性行业带来的潜在投资机会,如钢铁板块与机械板块值得密切关注。

  潜在系统性风险揭示。虽然我们对2008 年第2 季度A股市场运行趋势持乐观预期,但未来一段时期A股市场潜在的系统性风险依然存在。第一,我国宏观经济一旦出现“硬着陆”,将会对A股公司未来业绩增速产生重大负面影响;第二,我国当前显著的通胀压力在未来时间若一直居高不下,同样会对A股公司总体业绩增速预期产生显著负面影响;第三,“大小非”解禁与再融资因素可能引发的市场资金供求失衡问题;第四,如果美国股票市场在二季度行情中再度出现显著创新低行情,则市场认可的A股市场合理PE估值中枢存在进一步下调的潜在风险。

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