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艰难的价值回归之路(200807)

2011年11月03日 10:46 来源: 金融界网站 【字体:

  《现实与预期:艰难的价值回归之路》——银河证券2008年下半年投资策略

  市场运行及预期收益:在奥运会之前,A股市场将以震荡盘升为主,奥运会后,有望出现趋势性的上涨。下半年股票投资预期收益率23%。

  宏观经济:投资、出口实际增速下降,宏观调控有适时调整的必要,随着通胀压力缓解,紧缩放松预期将逐渐转强,成为推动市场的主要动力。但灾后重建将使经济处于紧绷状态,从而降低紧缩力度放松的预期。

  流动性:资金需求6000亿元以上,在投资预期改善前资金供给不容乐观。

  业绩预测:2008年上市公司业绩增速将下降至25%左右,其中金融行业贡献12%,石油石化贡献-1%。

  估值:结合多种估值方法的结果,A股市场已被低估。在悲观预期没有改变的情况下,A股合理动态市盈率为24.7倍,对应的上证综指价值中枢为3708点,估值下限为3155点。

  投资主题:灾后重建、经济转型与节能环保、科技与成长、服务与金融、消费与奥运。注重对资源品价格改革等事件性投资机会的把握。

  操作策略:降低收益预期,保持投资灵活性。在频繁震荡阶段,宜采用恒定混合策略,在趋势性上涨阶段,宜采取买入并持有策略。

  行业配置:超配建材、机械、医药、电力设备和信息技术等行业。

  投资组合:华新水泥(600801)昆明机床(600806)双鹤药业(600062)平高电气(600312)中信证券(600030)航天信息(600271)中国联通(600050)中国远洋(601919)五矿发展(600058)太阳纸业(002078)

  风险因素:如果经济下滑和通胀压力超出预期,会降低投资回报率。

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