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区间波动 中期看平(200910)

2011年11月08日 14:43 来源: 金融界网站 【字体:

  《震荡中增加一点确定性》——中金公司2009年四季度A股投资策略

  对应09年21%和10年24%的盈利增长预期,我们认为15~20倍的动态市盈率为沪深300指数的合理区间。目前沪深300的动态市盈率为17.3倍(20倍09年和16倍10年)有基本面支持。

  看平A股中期走势。09年全年呈现先冲高,后平盘整理的总体走势。我们年初预测的“前高后平”或“前高后低”实现的可能性较高。信贷/流动性趋紧,估值进一步扩张趋势将受到抑制。尽管经济/业绩继续向上,09-10年盈利预期已经较为乐观,超预期可能性不大。年内区间波动格局的可能性较大。

  在信贷扩张放慢,市场流动性受压的情况下,经济/业绩基本面对股市的支持愈加重要。建议降低配置的beta,未来盈利增长确定性强的弱周期板块有望在下半年有好的相对表现。

  未来房地产和出口的表现(尤其是9-10月份)对经济复苏持续性的判断十分重要。如果这两个行业数据显着高(低)于预期,很可能改变市场对10年上市公司业绩的预期,给股市带来向上的动力(向下压力)。

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