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市场整固上扬(200801)

2011年11月08日 15:28 来源: 金融界网站 【字体:

  《外部冲击与内部调控下的风险与机遇》——广发证券2008年年度投资策略

  在全球资产价格繁荣周期中定位A 股随着经济全球化的深入和资本项目的逐渐放开,A 股与外围股市的联动性大大加强,我们应该也必须在全球视野中看待当前的A 股及未来走势。全球股市的繁荣周期始于2003 年,原因在于全球经济正处于近30 年来极好的“高增长+低通胀”环境之中。我们认为美国次级债将导致全球经济放缓,但仍然保持较高水平;通胀虽有上行风险,但是可控的。在这一情况下,全球股市的繁荣周期尚未结束

  我们的分析显示,虽然目前A 股估值水平全球最高,但考虑到实体经济增长,这一水平在新兴市场国家中并没有明显高估。总体来说,虽然存在外部风险,但A 股在全球中对资金的吸引力仍是明显的

  2008 年股票市场展望与近两年不同的是,08 年的股票市场将充满各种各样的不确定,而其中关键在于明年上市公司的业绩能否继续较快增长。我们认为明年工业企业利润仍会保持较快增长,原因在于需求不会大幅下滑,而价格指数的变化有利于工业企业特别是中、下游行业利润的增长

  在内生性增长仍然强劲的时候,考虑所得税改革、外延式增长等因素,上市公司的业绩增长有望达到35%左右(剔除中石油)。对于流动性,目前还未到逆转的时候,但明年阶段性的资金紧缺(特别是大、小非减持)可能会加大市场波动。此外,08 年市场风格轮换的特征可能更加明显,很难出现某一风格板块的整体性机会

  我们对08 年市场运行的总体判断是:回暖-整固-上扬-中期调整,股票市场的波动大大增加,且预期回报较今年会大为减少。我们认为08 年沪深300 指数核心波动区间为4500-6800 点,对应08 年的动态PE 为25-38 倍

  行业配置建议我们预期在08 年,因估值或者业绩的较大幅度提升而使得某行业存在显著机会的可能性将会弱化,整体性投资机会并不是很明显。我们行业配置的基本策略是:一、选择成长明确并有可能稳步提升的行业;二、体现一定的防御性。我们看好周期性行业(钢铁、电力、水泥、建材、煤炭等)在明年下半年因国内外环境变化而重新获得的投资将会,但更偏向业绩增速稳定而明确的下游消费、服务类行业(金融、地产、零售、食品饮料、餐饮旅游、医药生物),这将是全年的核心配置。

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