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防御为上 分散投资(200702)

2011年11月08日 16:02 来源: 金融界网站 【字体:

  《防御为上》——中金公司2007年2月A股投资策略

  股市延续强势,股市上涨的流动性驱动特征明显,主要体现在:(1)长期国债收益率依然维持在3%的低水平;(2)银行资金流向股票市场;(3)股市成交量明显放大,个股换手率显著提高,显示股市投机性明显上升。

  由于通胀预期上升,加上1月份股市上涨过快,央行加息的可能性正在逐步增大。但是长期来看,国内流动性过剩是中国经济结构性问题所致,这种趋势也很难在短期内得到逆转。此外,剔除粮食上涨因素的核心CPI没有出现明显上升,加上升值压力和国际利率走势决定了央行利率提高的空间不大,因此,市场无法形成持续加息预期,1-2次加息对市场利率水平的影响将非常有限。

  预计未来宏观经济运行平稳、企业业绩仍将保持稳定的增长、上市公司净资产回报率(ROE)还有持续提升的空间。

  投资建议:投资组合转向防御性、分散投资为主。建议重点关注对利率不敏感、业绩增长明确、防御性较强的行业和个股,例如钢铁、机场、铁路、航运、黄金、造纸包装、化工等;而对于银行、地产、航空等对利率变动敏感性较强,或者近期涨幅过快出现估值偏高的行业与个股采取短期回避,逢低买入的投资策略。此外,在宏观经济普遍走强,同时股市变化具有较强的流动性推动特征环境下,建议对行业和个股进行分散投资。

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