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迎接牛市第二波(200610)

2011年11月09日 15:13 来源: 金融界网站 【字体:

  迎接牛市第二波》——国信证券2006年4季度A股投资策略

  四季度A股市场振荡向上

  “紧缩与扩容”如期而至引发了累计涨幅已逾50%的A 股市场在3 季度出现了振荡和调整,但同时也为牛市第二波积蓄了力量。新一轮经济景气下的上市公司业绩回升、人民币升值趋势下的价值重估、融资融券和股指期货相继推出的 “助涨”效应以及各类“投行创造价值”行为,将促成4季度市场振荡向上, “指数繁荣”与“个股精彩”将继续在未来牛市行情演绎中相得益彰。

  人民币升值仍将担当引领市场的“红线”

  人民币升值不仅仅增加中国资产的吸引力,而且其背后的动因是经济增长,金融与地产等与国民经济关联最为密切的行业值得长期看好,其中高速增长的国民收入与高国民储蓄率必然增强金融业的资金实力,这种实力在本币升值的背景下更加突出。同时,在开放经济条件下,人民币升值加上资源和劳动力等投入要素价格的上涨必将推动中国技术创新与进步、提升产业结构,创新主题将在这种经济因素和有利体制驱动下迎来新一片天地。

  股指期货必将带来“指数繁荣”

  融资融券和股指期货的推出是证券市场制度性改善的重要内容,有助于优化市场结构,降低市场投资风险。尽管理论上期货交易对市场的影响属“中性”,但在现阶段条件下,沪深300 指数期货的推出将具有明显的“助涨”作用,主要原因一是权重成份股估值水平合理甚至偏低,二是A 股市场的做空机制并不完备,做空动能难以匹敌做多力量,三是隐含着积极做多的政策意图,四是推出时机正值牛市氛围已经形成,在赚钱效应扩散、流动过剩的情况下证券市场有望吸引更多的资金入市,其结果更多地是做多激情进一步爆发。 流动性过剩下的资产价格膨胀趋势仍将维持当前市场对于全球经济增长放缓存一种“习惯性担忧”,原油等资源品价格大幅下跌而进入中期调整。但不管怎样流动性过剩格局难以逆转,美国加息周期停止、下游成本冲击及通胀压力减缓均有可能成为股市上涨的理由,从而带动A 股市场上行的外围力量;与此同时,宏观调控不改变中国经济新一轮景气,全球经济增长对于资源的需求并没有减弱,资源品行业在经历调整之后至少存在波动性获利机会。

  行业与投资主题选择策略

  继续看好新一轮经济景气下与消费相关的制造和服务业以及人民币升值受益板块,包括金融、地产、食品饮料、商业旅游酒店与文化传媒等。突出经济因素和政策扶持驱动下的创新主题,包括生物医药、化工新材料、航空航天、通讯设备、机械装备等。在个股选择方面则需要考虑新会计制度和两税合并的利弊影响、股权激励以及“投行创造价值”潜力等因素。建议关注股指期货推出对封闭式基金和券商期货概念股带来的投资机会以及经过充分调整后资源类股的波段性获利机会。

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