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短期市场疑云笼罩(201108)

2011年11月10日 15:25 来源: 金融界网站 【字体:

  《天色虽暗 但疑云渐散》——国金证券2011年8月投资策略

  6月下旬,借助政策暖意东风,A股上演超跌反弹。但伴随估值修复进入尾声,7月下旬悲观预期的回归推动A股市场快速调整,考验6月下旬反弹前的低点。

  短期内市场疑云继续笼罩。投资者将中长期通胀中枢上升等同于中短期通胀走高,依旧担忧通胀上行;动车事故、地方政府债务困境、美国债务博弈等事件推动市场担忧积极政策进展不及预期;在通胀和政策疑虑之中,市场担忧中国经济下探幅度超出预期,海外经济的疲弱增添了些许悲观情绪,企业盈利下滑的预期空间也被放大。

  市场一直在期待“经济显著下滑+通胀明显回落+政策拐点”的组合,这种组合意味着市场的反转。在此之前,市场心态谨慎,以把握确定性+阶段性参与预期差交易机会为特征。

  短期内市场依旧纠结于通胀、紧缩、经济下滑的困扰以及中长期系统性风险的隐忧,从而压制市场表现;但我们认为这些疑云将在未来一段时间内逐渐散去,对市场的中期趋势并不悲观;如果市场出现急跌,建议投资者逐步增加仓位以等待疑云散去后的修复。

  在此判断基础之上,我们认为盈利平稳的消费依旧值得持有作为底仓,继续推荐商业和服装;另外一方面,近期的经济透露出筑底回升的信号,通胀和政策趋势也将改善,但依旧需要后续数据确认,我们认为这段时间周期股的行情处于孕育过程中,可以适当布局,推荐先行去库存的上游行业;就8月份而言,我们也观察到基于旺季临近以及国庆等特殊时点的临近,旅游和军工在过去10年大概率取得超额收益,我们建议8月份参与这一交易机会,9月份逐渐退出。

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