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农业年度投资策略:挖掘“破发”机遇

2011年11月16日 11:46 来源: 金融界网站 【字体:

  行业表现先抑后扬,“后猪周期”策略得到验证。农业指数相对收益先抑后扬。行业策略主线从上半年的“不破不立”到7月的“转向谨慎乐观”,8月份提出“后猪周期”策略得到市场验证,饲料/种子/水产下半年取得相对收益,种子行业取得绝对收益。

  刚性成本推升国内农产品(000061)价格。中国近年玉米进口激增,打破全球玉米供需平衡。国内丰年粮价上涨,主要驱动因素从“供需矛盾”转变为“成本推动”。国内大宗农产品价格未来仍将温和上涨。

  猪价下行半周期渐行渐近。近期猪价受疫病、进口等因素影响连续下跌。春节之前供需缺口还将扩大,生猪价格有反弹可能。1Q12之后,随着商品猪出栏量增加,供需缺口才具备持续缩小的条件,才可能进入猪价下行半周期。

  通胀回落,估值高企,行业中性。农业板块投资情绪指标CPI连续回落,相对估值仍处于高位,在A股市场“低估值+确定性”风格下,农业股很难获得明显超额收益。仍然维持行业“中性”评级。

  行业策略:“后猪周期”为主线,挖掘“破发”机遇

  种子:“后猪周期”策略首选,政策推动行业整合,以并购为主要形式的行业整合将成为种子行业发展的主基调;

  饲料:2012年猪饲料行业高景气或将贯穿全年;

  水产:旺季海参价格创新高,修正投资者先前的悲观预期;

  破发:即将发行或者即将解禁的“破发”公司蕴含投资机会。

  重点推荐

  种子:敦煌种业(600354)隆平高科(000998)登海种业(002041)

  饲料:大北农(002385)新希望(000876)海大集团(002311)

  水产:东方海洋(002086)好当家(600467)獐子岛(002069)

  破发:敦煌种业、农产品

  机构来源:国泰君安证券

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