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安信证券赵梅玲:纺织服装销量放缓是大概率事件

2011年12月14日 17:33 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 12月14日,安信证券2012年度投资策略会在深圳召开,会议主题为“冬天里的一把火”,金融界网站全程直播。安信证券行业分析师赵梅玲在会上发布纺织服装行业2012年度投资策略报告,题为“纺织服装:涨声过后”。

安信证券行业分析师赵梅玲

安信证券纺织服装行业分析师赵梅玲

  以下为报告摘要:

  2011年涨势汹汹:2011年纺织服装行业关键词是“涨价”,奢侈品牌借助全球奢侈品消费全面复苏和国内奢侈品关税下降预期,趁势涨价;国内品牌紧随其后,受渠道胁迫跟风涨价;出口产品受原材料、劳动力成本和人民币升值等综合成本提升,被迫涨价,总之殊途同归,2011年纺织服装行业涨势汹汹。

  涨价效应千差万别:涨价后终端反馈千差万别,奢侈品牌越涨越买;国内品牌遭遇消费放缓,消费渠道由传统商场向淘宝商城等网购平台溢出;出口企业接单困难。

  天气、春节等因素冲击2012增长预期:今年入冬晚、春节早的客观事实将造成零售渠道库存的累积,影响零售商现金流,使得零售商在2012年货品预订和新店扩张趋于保守,进而影响品牌商2012年业绩增长预期。

  涨声过后,寻找确定性:我们认为,2012年行业提价幅度将大幅放缓,而销量恢复需要时间,整体零售额增速放缓是大概率事件。在此背景下,奢侈品牌投资上,我们建议寻找亚太收入占比高,未来加大在亚太区投入的品牌企业,如 Salvatore Ferragamo、Prada、Coach等;在出口类投资上,我们建议寻找订单量明显提升的公司;在国内品牌投资上,我们建议寻找业绩稳定,库存压力小的子行业,如男装和户外用品子行业。此外,我们建议密切跟踪家纺、一般休闲子行业明年的库存调整和估值变化,上述子行业龙头公司罗莱家纺(002293)美邦服饰(002269)或将是明年较好的捡漏标的。

  维持行业“领先大市-A”投资评级:在经济增速放缓的大背景下,相对于其他行业,纺织服装行业业绩稳定性提供了较好的防御性,我们维持纺织服装行业 “领先大市-A”投资评级,投资标的选择业绩稳定的子行业龙头公司,重点推荐:九牧王(601566)七匹狼(002029)探路者(300005)

  风险提示:(1)国内冬装销售持续低于预期;(2)欧美终端消费恶化。

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