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暖冬之后 静待阳春(201204)

2012年04月10日 12:00 来源: 金融界网站 【字体:

  暖冬之后,静待阳春》——国金证券2012年二季度投资策略

  这个冬天并不冷

  A股从11年12月中旬筑底,12年1季度强劲反弹,暖意盎然;

  暖冬来自于海外的第二轮大规模宽松和国内的政策微调。

  暖冬下演绎左侧逻辑

  经济出现左侧,尚未现右侧:11年12月份以来需求解冻,库存回补集中在产业链的首、尾,中游制造业疲弱,煤电油运需求低迷。

  A股运行体现了左侧逻辑

  右侧逻辑,静待阳春

  右侧启动表现为估值的再提升,依赖于信贷的放量和经济走强的印证。

  信贷供需匹配是信贷放量的前提,当前信贷供给(政策取向有利,银行主观意愿强烈,存款约束减弱)、信贷需求(地产、基建)衔接的有利因素在酝酿。

  经济的内生性增长动力较强

  从1-2月的“暖冬”到3月的“倒春寒”A股重归均衡,4月有望演绎右侧逻辑,上证综指2季度核心波动区间(2350,2700)。

  右侧逻辑以地产为主线,政府主导的水利和核电为亮点。

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