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高华证券:新增贷款反弹反映当局放松货币政策意愿

2012年04月13日 14:18 来源: 证券时报网 【字体:

  3月份国内商业银行新增人民币贷款1.01万亿元,高于2月份的7107亿元。3月份人民币贷款余额同比增长15.7%,高于2月份15.2%的同比增幅。季调后月环比折年增幅从1-2月份16.0%的均值升至16.7%。

  对此,高华证券发布研报认为贷款供应强劲反弹主要反映了货币当局放松货币政策的意愿。在2月底、3月初时人民银行很可能意识到了今年以来流动性状况过于紧张、若不改变政策立场经济硬着陆的风险将日益加大,因此开始通过向银行系统注入更多流动性等措施来放松政策。同时,银监会下调大型银行贷存比要求的举措可能也起到了作用(《商业银行法》规定所有银行贷存比上限为75%,但银监会对大型银行的实际要求更为严格)。

  研报指出,一些观察人士认为3月份贷款规模倾向于走高是贷款供应强劲反弹的主要原因。虽然3月份放贷规模的确倾向于高于1-2月平均水平,但这种季节性并不能解释当月这么大的实际升幅。此外,有观点认为新批固定资产投资项目也起到了推动作用,但高华证券认为这并非关键所在,因为: (1) 如果央行维持紧张流动性的意图非常明确,那么批准新项目并不一定意味着贷款总量增加;(2) 目前已启动的投资项目应足以吸收意欲注入的流动性。当前情况与2008年末-2009年初推出4万亿刺激方案时完全不同。

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