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等待预期证实或证伪(201205)

2012年05月08日 15:33 来源: 金融界网站 【字体:

  东方证券2012年5月投资策略

  五月份面临多个预期的证实与证伪:四月份的持续反弹调动了各方资金的积极性。目前市场乐观情绪主要基于以下几个事实和预期:

  (1)3月信贷投放1万亿,带来信贷宽松的预期;

  (2)一季度GDP8.1%,带来经济下滑过速触动政策放松,从而造成经济V型反弹的预期;

  (3)基建投资,尤其是铁路投资超预期开工/复工,带来政策刺激救经济和固定资产投资加速的预期。五月里,大部分预期都将面临证实或证伪:欧洲的政治转向,4月份的信贷数据,是否真的会降存准,基建投资恢复是否具有持续性,地产新开工能否变得乐观等,都将随着时间的推移水落石出。鉴于目前饱满而不狂热的情绪,如果预期没有大尺度地被证伪,市场情绪将可以保持。

  市场趋势、行业配置及主题投资建议:五一节后市场情绪继续高涨,上周三蓝筹股大幅上涨,既有监管层长期的政策意图,又有短期的沪深300ETF基金建仓需求激励,我们维持对蓝筹股、尤其是高分红中型蓝筹股的长期看好,大多数蓝筹股的估值较低,且容量较大,长期持有将有机会跑赢大盘。上周五,受美国非农数据不达预期影响,外围市场普遍大跌,WTI油价更跌至百元以下。外围风险不容忽视,如果全球风险偏好降低,中国A股或难以独善其身。本周里,周期性行业有望继续上攻,但需要特别提示几个关键风险点;

  (1)外围欧洲“紧缩不可承受之痛“--法国、希腊的选举可能倒向反对财政纪律的民粹主义党派,从而为欧洲财政统一和共同货币造成威胁,促使套息资金回流美国;

  (2)信贷低于预期--信贷数据至今仍是雾里看花,各方预测差距可达2000亿元,如果信贷不达7000亿,将可能对市场信心造成严重打击。建议适当控制仓位,尤其是前期已获利的行业,待渡过经济数据公布的关键节点再做定夺。在2400点左右有较多套牢/获利盘,如果不进行适当休整,上攻动力可能逐渐减弱。

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