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东北证券解文杰:需求和价格继续回落

2012年05月21日 09:44 来源: 金融界网站 【字体:

  申万水泥制造指数(代码:850612)2012年5月15日收盘点位为4373.22,最近双周(5月1日-5月15日)涨幅为-2.83%;同期上证A股指数2012年5月15日收盘点位为2374.84,最近双周涨幅为-0.90%。水泥指数涨幅跑输同期上证涨幅1.93个百分点。

  本双周,水泥行业PE(整体法、TTM)为11.27x,相对于沪深300溢价率为1.03,比值比半月前上升0.01;PB(整体法)为1.94,相对于沪深300溢价率为1.13,比值比半月前下降0.01。

  根据数字水泥网信息,我们可以发现,5月中旬全国水泥均价为342元/吨,环比降幅达到1.89%,其中P.C32.5袋327元/吨,P.O42.5散357元/吨。前一周:东部辽宁和黑龙江两省价格上涨,幅度20-40元/吨,下跌地区的区域主要是华北京津冀和华东的福建市场,下跌幅度20-50元/吨。后一周:价格出现下跌区域主要集中在华东、华中和西北地区,不同区域价格分别下跌20-40元/吨。具体分析见正文。目前山西优混平仓价780元/吨,比半月前下降5元/吨;大同优混平仓价830元/吨,比半月前下降10元。

  行业策略。我们的观点主要如下:本双周,水泥指数跑输同期上证指数1.93个百分点。我们维持之前的观点,目前水泥股行情还是纠结于基本面的弱势和对政策预期的博弈之间,而由于对利空的预期也较为充分,因此我们预计行情向上的条件不具备,但向下的空间也有限。目前时点还是关注受益基建复苏较为充分的中西部水泥品种。而从中期来看,下游基建投资、房地产销售和开发投资的数据仍然是判断水泥投资机会的依据,暂时我们还没发现会产生明显改善的迹象,因此我们建议目前大家对行业还是保持谨慎态度。同时整体来看,2012年水泥股的投资节奏将持续跟需求紧密关联,政策的放松力度和需求的改善程度将成为布局水泥股的重要考虑因素。建议关注区域景气度有望提升的区域以及今年价格处于相对低位,明年价格同比有望正增长的区域。我们暂时维持水泥行业“同步大市”评级,建议重点关注冀东水泥(000401)同力水泥(000885)祁连山(600720)

  风险提示:固定资产投资和宏观经济下滑超预期;房地产调控超预期

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