首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

兴业证券张颖:投资市场化改革力度超市场预期

2012年06月19日 14:06 来源: 金融界网站 【字体:

  投资市场化改革力度超市场预期。年内市场对保险投资渠道拓宽早已有所预期:4月保监会项俊波主席在浙江温州调研时,要求进一步深化保险资金运用市场化改革;5月保监会发布《关于保险资金运用监管有关事项的通知》提出有关保险投资无担保企业债,并提到保监会将根据有关情况调整资金运用比例;6月初保监会发布有关部门负责人就保险资金运用市场化改革问题答记者问,涉及10余项投资政策的修订与拟定;6月12媒体发布题为《险资投资获大松绑 13项新政揭开面纱》,就保监会召开投资改革创新会议事项以及会议涉及的投资改革大体方向进行了报道;6月13日媒体再次发布《保险投资创新潮掀起 金融机构有望共分羹》的报道,指出13项有关投资的征求意见稿在会上发布,并提到了部分业务的具体的规则和参与条件。(见表1)在昨日媒体披露保监会投资创新改革会议后,市场反应较为温和,而在今日情绪高涨,我们的解读是在市场对投资政策改革已有所预期的情况下,今日13项征求意见稿提到了具体业务运作规则和参与方式等,如提到保险公司参与融资融券的具体品种和投资比例上限,给市场打了一剂稳心剂,且投资业务改革中投资渠道的范围拓宽和创新力度亦超出市场预期。

  保险管理资金来源拓宽,委托券商和基金投资有利于提升投资能力和收益水平。当前保险资管管理的资金主要包括自有资金、准备金、其他保险公司委托资金、企业年金等,根据保险投资市场化改革思路,未来保险资管可能还可开展广泛的资产管理业务。此外,保险资金正研究委托券商和基金等机构进行投资,提升投资能力和收益率水平。

  保险投资渠道大大放宽,利于风险分散和收益率的提升。从13项征求意见稿涉及的内容来看,保险投资渠道放宽主要体现在三个方面:(1)创新投资渠道,如融资融券、股指期货等衍生品投资、银行、证券和信托相关理财产品等;(2)现有投资渠道的品种丰富,如债券投资方面增加无担保投资品种、拓宽基础设施债权投资范围、增加海外投资品种等;(3)调整部分投资比例上限,如调整未上市股权投资的比例上限。保险公司负债经营,受目前国内投资环境制约,资产久期明显低于负债久期,投资新政涉及的基础设施债权计划、未上市企业股权等一般投资期限较长,有利于拉长保险投资久期,降低资产负债

  不匹配的风险;股指期货等投资品种的引入有利于保险公司进行套保,降低股市波动对投资业绩的影响;此外,投资新政放开利于逐步改变当前我国投资品种单一、过分依赖于资本市场的格局。从收益率的角度,融资融券等业务的引入可以盘活保险存量资产,增加投资收益,提升收益率水平。

  保险投资收益率的提升长期来看有助于保险业务增长。无论发展到什么阶段,保险承保+投资的经营模式不会发生改变,从国际经验来看,养老险是保险发展到一定阶段之后的主流险种,但由于养老险具备储蓄性,因此对保险公司投资管理能力有较高的要求,保险投资收益率的提升无疑有益于保险产品吸引力的提升,从而有利于保费的增长。

  投资建议:保费、投资、政策均边际改善,看好行业基本面的持续改善。从保费增长来看,近期,随着流动性的改善,理财产品收益率与保险产品回报率之间的利差处在逐步收窄的过程当中,再加上保险投资收益率的提升,保险产品吸引力有所恢复。从投资来看,随着年内债市的平稳上涨和股市正收益的实现,保险投资收益率有较大程度的修复,根据我们的测算,上半年考虑浮盈/亏的变化之后保险综合投资收益率年化水平在5%-6%之间,较上年提升较快,同时保险公司净资产的不断提升亦提升保险公司内含价值和偿付能力充足率。从监管政策来看,在经历上半年打击销售误导等行业整顿之后,目前政策监管基调逐步转向促行业发展,例如近期放开上市保险公司发行次级可转债、保险投资新政等。因此,无论从承保、投资还是政策红利的角度来看,保险均处在边际改善的通道中,因此看好行业基本面的改善,维持行业推荐投资评级。个股中依然看好业绩稳定、低估值的中国平安(601318),此外,新华保险(601336)弹性最大,股价适度回调后将是一个好的介入机会。

  风险因素:保费增速持续低迷、政策低预期

  相关专题

  慧眼识券商-2012保险行业分析师擂台

社区牛人

  • 宇辉战舰
    人气播主

    [简介]崇尚中长线波段交易,善于把握股市节奏,每日送出热点个股!进入直播>>

  • 老胡实盘
    人气播主

    [简介]实盘交割单100%真实发布,连续5年盈利,年平均收益高达40%。进入直播>>

  • 黑马狂奔
    人气播主

    [简介]看大盘最精准最前瞻最直接,对个股非牛不战,出手必攻直击涨停。进入直播>>

关于投资的相关新闻

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册