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申万王立平:押注龙头白马 关注弹性品种

2012年07月24日 15:02 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站讯 7月24-25日,申银万国2012中期投资策略会在南京举行,会议主题为“重构与梦想”。申万研究所分析师王立平在会上发布纺织服装行业下半年投资策略,题为“持有“龙头白马”,静待景气回升”。

  王立平重点推荐了七匹狼(002029)九牧王(601566)报喜鸟(002154)罗莱家纺(002293)上海家化(600315)朗姿股份(002612)等公司:

  七匹狼(002029)买入评级:定增顺利助力未来发展,“批发”转“零售”强化终端控制

  公司是闽派男装的代表企业,近年来在保持茄克市占率第一的基础上不断拓展产品品类。未来单价较高的黑标系列占比将提升至50%以上,毛利率水平将稳步提升。

  推荐逻辑:定增顺利结束,募集资金主要用于购置和租赁门店以提升直营比例,从而增强对渠道的控制力。公司围绕“精细化管理”,实现“批发”向“零售”变革,将有效提高内生增长。

  九牧王(601566)买入评级:打造国内中高端男装品牌,直营占比高,经营稳健

  公司定位中高端男装,“西裤专家”的品牌形象植入人心,男裤市占率多年位列市场第一。上市后持续完善“直营与加盟并举”、“商场与专卖店两翼齐飞”的渠道布局,内生外延双轮驱动促增长。

  推荐逻辑:公司推行“品牌先行、商品拉动、精耕门店”的经营计划,未来看点在于品类延伸、渠道下沉、多品牌运作,成长路径清晰,直营占比高,经营稳健,抗风险能力较强。

  盈利预测:维持12-14年EPS为1.17/1.56/2.10元(按增发摊薄后股本计算),对应PE为 21.1/15.8/11.8倍,未来3年净利润复合增长率34%,维持买入评级。

  报喜鸟(002154)买入评级:二次创业步入快速成长期,多品牌战略提升未来价值

  公司是国内知名的中高端商务男装品牌,增长模式由原来精耕细作、内生增长为主,向规模扩张和毛利率提升双轮驱动转变。品牌战略高瞻远瞩,报喜鸟主品牌渠道扩张加速,众多小品牌稳健增长。

  推荐逻辑:公司整合优势资源,实行多品牌战略提升未来价值。2012Q1举行的秋冬订货会增速为25%

  罗莱家纺(002293)增持评级:家纺龙头拥有较强的市场竞争力,下半年更具回升弹性

  公司作为家纺龙头企业,已形成梯队分明的多品牌“金字塔”格局。家纺行业未来发展空间较大,行业集中度将进一步提升。

  推荐逻辑:公司上半年收入增速较低,业绩低于预期,但作为家纺行业龙头企业,公司仍拥有较强的市场竞争力。三季度起进入家纺销售旺季,费用率有望下降。2011下半年家纺行业增速开始回落,因此伴随基数效应的逐步显现,预计运营情况也将逐季好转。

  盈利预测:维持12-14年EPS为0.72/1.01/1.39元(按增发摊薄后股本计算),对应PE为 17.9/12.8/9.3倍,未来3年净利润复合增长率近40%,估值较低,维持买入评级。

  上海家化(600315)买入评级:品牌发展规划得当,花王合作业务成为下半年新的增长点

  公司是国内化妆品行业龙头企业,也是国内少有的能与跨国公司开展全方位竞争的本土日化企业,旗下主要拥有大流通领域和细分市场领域两大类品牌。

  推荐逻辑:已有品牌矩阵覆盖日化产业,持续增长动力十足。6月开始花王代理产品正式通过公司的渠道网络铺货扩张,预计全年花王代理业务的收入在3亿左右。投资业务未来有望使业绩锦上添花。

  朗姿股份(002612)买入评级:多品牌、强设计的高端女装巨头,尽享行业高增长盛宴

  公司是国内上市高端女装第一股,以擅长多品牌运营著称。旗下核心品牌包括朗姿、莱茵、卓可,目标客户群体忠诚度较高,品牌溢价能力较强。

  推荐逻辑:公司较早发展多品牌战略,各品牌定位清晰,差异化明显,新品牌玛丽安玛丽是未来发展重点,有望打开少淑女装市场。公司具备业内顶尖日韩设计团队,强大设计能力助力其成为行业领跑者。

  盈利预测:维持12-14年EPS为1.21/1.54/2.02元,对应PE为35.3/27.8/21.2倍,未来3年净利润复合 增长率36%,维持买入评级。

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