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中级反弹第二波展开(201207)

2012年09月18日 16:47 来源: 金融界网站 【字体:

  《中级反弹第二波即将展开》——招商证券2012年7月策略月报

  7、8月份,A股中级反弹的第二波将展开。原因主要在于以下几个方面:首先,欧盟峰会大大推进欧债危机的解决,危机有望平稳度过,美元升值将告一段落,大宗商品价格将企稳反弹,全球风险偏好将回升;其次,国内房地产销售依然良好,库存去化时间进一步缩短,最近房地产企业购地意愿回暖,房地产企业开工和投资的意愿回升,预计三季度下旬后将看到这个链条启动,经济回暖大势所趋。最后,三季度CPI将在3%以下运行,制约货币政策放松的条件彻底消除,我们预计信贷和货币供应增速将出现温和的、周期性的回升。

  坚持结构性配置,战略性配置地产金融、医药、品牌消费品、中下游制造业。纵观全球,工业化后期,一个国家的产业比较优势将逐渐定格。欧洲在工业化完成之后主要从事奢侈品设计和生产、美国主要从事高科技和金融业、日韩和台湾地区主要从事制造业。中国的出路在于:其一,制造业升级和全球化,甚至逐步取代日、韩部分行业在国际市场的地位,如机械设备、家电电子等;其二,做大具有中国传统文化特色的消费品如中药和白酒等。这既是中国在参与国际竞争中的自然选择结果,也将是不二的战略选择,而在其他奢侈品、高科技等领域尚无法与欧洲品牌和美国竞争力相抗衡。至于地产和金融业,主要是由于他们本质上是生产要素的属性,是经济增长的必需品,战略上也仍然具有前景。

  预计资源品行业短期将现反弹。上游的资源品如煤炭、有色将因美元暂停反弹、大宗商品价格回升而企稳反弹,当然,这些行业基本面的好转有待于房地产业进入开工、投资带动之时,时间点大约在四季度。

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