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周期股或有反弹(201208)

2012年09月19日 10:24 来源: 金融界网站 【字体:

  《市场倒逼出积极股市政策,深入审视周期行业》——中原证券2012年8月投资策略

  前期市场回顾

  7月市场走势超出我们预期。经历了政策观察期之后,货币政策再度调整;中报陆续披露前期,业绩冲击影响相对弱化;宏观数据公布之后,经济短期企稳预期升温,而投资者期待中的A 股反弹却没有出现。另一方面,在股指震荡探底的过程中,市场受到了制度层面的冲击,投资者情绪继续恶化,资金体现出避险特征。从成交量、交易帐户以及交易结算资金余额等情绪指标来看,提振市场信心非一日之功。

  经济层面:正面因素或有所强化

  从地方“稳增长”的举措来看,“预调微调”-“稳增长”-“稳投资”正式进入第三阶段。我们预计正面因素体现在以下三个方面:一、叠加季节性因素,8 月经济活动将出现环比改善;二是中观景气度处于低位,周期品价格或存在潜在回升动力;三是在经济“稳增长”前提下,货币政策存在进一步的调整空间。

  市场层面:倒逼出积极股市政策

  宏观、中观与政策的逻辑,并不意味着市场底部的出现。在目前阶段,市场一看经济二看制度,前者短期难以立竿见影,后者对提振投资者信心更为重要。因此,我们认为市场阶段性底的产生,必将伴随积极的股市政策出现,如供给端更进一步的改革、需求端的资金预期刺激及交易成本的下调等。

  深入审视周期行业

  预计8月上证综指主要运行区间在2100点-2300点。场内存量资金腾挪带来结构性投资机会。结合月度市场风格轮动、周期/消费估值比以及行业风险释放角度来看,建议投资者战术角度瞄准周期:若市场继续向下调整,前期强势消费股补跌,周期股或有相对收益;若市场逐渐企稳反弹,周期股以高弹性获取绝对收益。就本轮市场调整的时间长度来看,我们认为周期股至少存在技术性的反弹机会,建议继续关注煤炭、水泥、银行保险等行业。

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