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广发证券安鹏:底部迹象明显 3季报业绩或压制股价

2012年10月25日 15:06 来源: 金融界网站 【字体:

  动力煤:供暖补库需求提升,动力煤价继续局部上涨

  本周港口煤价延续回升趋势,秦港5500大卡日报价上涨5元/吨,报650元/吨;环渤海动力煤本周上涨4元报641元/吨。产地方面,山东等地部分煤种上涨10-40元。近期上涨主要由于北方逐渐进入取暖季,冬季供暖储备煤补库需求有所上升,加上大秦线仍在检修期,各地供给继续收缩,不过10月上旬重点电厂库存回升至9032万吨(可用天数31天),预计价格回升幅度不大;

  炼焦煤:钢焦市场回暖,炼焦煤价格局部上涨

  本周炼焦煤价格局部上涨,山西吕梁、阳泉个别煤种上涨10-20元,山东、河北、安徽个别煤种上涨10-40元。本周钢价综合指数小幅回落,较上周下跌0.7%。焦炭价格出现较大范围上涨。近期随着钢材市场的回暖,钢企生产积极性明显回升,10月上旬全国粗钢日均产量预估旬环比增长4%。受钢焦市场回暖,以及中小煤矿限产作用的体现,预计未来炼焦煤价格维持稳中有升;无烟煤、喷吹煤市场局部小幅上涨本周喷吹煤和无烟煤价格局部上涨,山西晋城、阳泉、以及贵州个别煤种价格上涨;

  国际煤价:国际动力煤价延续弱势,炼焦煤继续回升

  本周国际动力煤价延续弱势,澳洲BJ动力煤离岸价下跌3.2%报80.98美元/吨,南非理查德湾、欧洲三港和纽卡斯尔港分别下跌3.7%、上涨0.5%、下跌0.2%。由于下游行业的复苏,尤其受中国对进口炼焦煤增加采购的影响,本周国际炼焦煤价格继续回升,澳大利亚海角港优质炼焦煤离岸价上涨2.8%至148美元/吨;

  库存和运价:煤炭运价继续回落,港口库存维持低位

  10月19日沿海煤炭运价指数继续回落,较上周下跌1.64%;由于大秦线检修仍在继续,本周铁路调入量继续下行,同时受封航影响,港口吞吐量也大幅下降。本周秦港库存下降4.7%至546万吨;铁路调入量和港口吞吐量日均分别为55.47万吨和55.7万吨,较上周分别下降4.3%和15.1%。

  投资观点:底部迹象明显,3季报业绩可能压制股价

  行业观点:近期煤炭市场底部迹象明显,煤炭行业基本面有望继续好转。主要体现于:(1)动力煤价格受水电出力下降、大秦线检修结束后逐渐进入冬季消费旺季,煤价有望维持稳中有升的局面;(2)炼焦煤价格近期局部也出现20-50元/吨的回升,虽然需求未见明显上升迹象,但由于钢价企稳,投资政策力度正在加大,炼焦煤价格止跌概率较大;(3)近几月山西、内蒙、陕西等地煤矿产量环比持续下滑,停产煤矿数量维持高位。3季度较差的业绩可能压制煤炭股短期表现。根据我们测算各公司3季度业绩环比2季度平均回落35%以上。3季报后我们将大规模调整各公司13年业绩,初步测算平均较13年回落幅度将达到约20%,1-3季度累计业绩平均回落15%。总体来看,近期煤炭基本面企稳,煤价预期较前期好转,但按照目前股价,12年动态PE均值约为16.2倍,估值优势不明显。建议关注部分业绩稳健的公司13年业绩仍有望增长的公司。

  公司方面:关注兰花科创(600123)中国神华(601088)潞安环能(601699)国投新集(601918)山煤国际(600546)永泰能源(600157)

  风险提示:4季度需求低于预期,3季度业绩压制股价。

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