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招商鄢凡:行业景气下行中把握确定性品种

2012年11月01日 11:00 来源: 金融界网站 【字体:

  本周观点:近期诸多海外龙头低于预期的三季报和谨慎四季展望,显示电子行业整体景气不容乐观;PC产业链四季度形势严峻,NBODM厂已开始陆续下调,ultrabook出货将低于预期;智能机及平板受苹果/三星/亚马逊等新品以及大陆厂商拉动相对较好;TV销售平淡,但面板及上游零组件相对较佳。预计十月强周期子行业如PCB/覆铜板/被动元件/晶圆代工将继续下行;总体上,三季旺季效应低于往年,四季度虽有新品驱动,但由于终端需求及半导体去库存因素,整体景气仍呈下行趋势,建议中长线布局苹果和安防产业链,关注三星和低价智能机产业链优质公司,优选三季报业绩确定者。

  由于上周A股电子三季报大多低于预期,以及苹果、微软等新品无超预期表现,使得电子板块有较大幅回调。我们建议关注业绩风险,规避强周期子行业,并把握三季度业绩超预期和布局明年增长确定的公司。苹果和安防产业链的立讯精密(002475)歌尔声学(002241)海康威视(002415)大华股份(002236)四家优质公司仍是在回调中值得中长线布局的品种。此外,业绩超预期被低估的锦富新材(300128)也值得关注,其近期受益面板回暖,且向高毛利智能终端业务转型将打开其盈利和估值空间。

  核心数据:全球9月面板销售85.3亿美元,环比增长4.8%;其中大尺寸面板环比增长4.1%;中小尺寸环比增长10.1%;三季度全球手机出货4.45亿部,同比增长2.4%,其中智能手机1.8亿,同比增长45.3%,三星排名第一;低端智能机预期出货翻番,预计16年3.1亿部;苹果四季度预期不佳,毛利率下滑7个点;终端产品:苹果新品集中发布,NB、手机景气下滑;宏基三季报低于预期,ODM厂下调全年出货,预计年成长0-5%;Win8亮相,NB变形本陆续亮相;苹果推出13寸MacbookPro;平板方面,iPadmini更便携,定价329美元,Surface上市反响一般;手机方面,苹果将于12月在大陆卖iPhone5,三星预警手机Q4增速放缓;TV方面,鸿海60寸LCD-TV推迟上市;半导体:淡季效应开始显现;IC设计方面,一线大厂展望保守,预计环比季度下滑5-15%;代工方面,台积电加速去库存,未来景气短空长多,预计四季度下滑10%;封测方面,日月光预计Q4出货季度环比增长3-5%,全年逐季成长;存储器方面,三星预计4季度全球DRAM出货量成长10%;零组件:镜头、背光、石英元件景气较好;镜头需求强劲,800万以上前置镜头成长显著;瑞仪、中光电受惠于苹果新品,四季度增幅有望达两位数;iPadmini采用GF2触控,较同尺寸G/G方案贵40%;被动元件杀价竞争,ASP同比下滑10-15%;晶技在强势客户推动下全年有望破百亿新台币;显示/LED:面板连续两月回暖;面板方面,友达三季度收入季增8%,供需改善价格走稳;华星光电8.5代线满载单月出货165万片,可能与华映合作;大陆LED50%供给过剩,13年进入整合高峰,14年回归正常;节能补贴推动LED背光电视年增85%;亿光Q3同比增10.4%,预计4季与3季持平;SOX走稳,A股电子跌幅较大;上周SOX指数走稳,小涨0.6%,台湾IT指数跌2.4%,A股电子跌4.6%;台湾电子跌幅靠前的有结构件、LED、PC;A股周涨幅前五分别是大恒科技(600288)凤凰光学(600071)英唐智控(300131)、海康威视和信维通信(300136);跌幅榜前五分别是长方照明(300301)勤上光电(002638)宇顺电子(002289)安洁科技(002635)光韵达(300227)

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