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先上升再回落(201304)

2013年04月27日 11:28 来源: 金融界网站 【字体:

  估值修复空间不大,二季度期待盈利回升。

  我们通过“自上而下”的企业盈利预测模型,预计2013年上市公司的利润增速从12年的0.5%回升至4.5%左右,净资产收益率为12.1%。根据流动性-估值预测模型,预计全年PE在(10~13)倍区间波动,流动性维持在低位水平制约了估值回升空间,目前估值已接近12倍,进一步修复空间有限。一季度是估值推动的上涨,二季度则期待盈利回升推动大盘上涨。

  投资策略:

  “国五条”细则利空在3月底前将被逐步消化,我们认为经济弱复苏,通胀缓慢回升,投资时钟显示仍然指向股票。企业盈利回升和估值修复是推动大盘上涨的主要动力。二季度行情保持谨慎乐观,股指延续小幅上升,波动区间(2200~2500)点。三季度之后通胀压力加大,股指面临回调压力。行业配置建议:(1)低估值的银行和地产;(2)受益经济复苏的建筑建材和机械;(3)受益民生改善的比如医疗器械和环保同样值得关注。

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