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若央行坚持不出手 或误伤实体经济

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月26日 10:29   来源: 东方早报   网友评论(人参与

  针对6月末出现的资金紧张局面央行迟迟未出援手,由此,银行业对央行坚持不援手可能会出现系统性风险集中暴露的担忧也一日甚过一日。

  央行的“底线”

  “不管央行这次坚持不援手是压力测试还是促进各家银行去杠杆,至少要有两点应该把握住。其一是不出现系统性风险,其二不应该把银行间市场的高资金利率传递到实体经济中去。”某股份制银行资产管理部负责人指出。

  在他看来,如若银行的备付金出现大幅下降,就说明银行确实出现流动性枯竭的问题,这是可能出现系统性风险的,“这个行业是要素流动最快的行业,有时候想不发生信用风险,但风暴是否发生并不会以人的意志为转移,央行至少要有指标作为是否出手调控的信号。”

  另一方面,上述负责人指出,央行应该去观察工业企业、中小企业实际借款成本,在整个经济体外需乏力、内部新的增长机制尚未确立之前,中小企业税负、利润压力已经较大,如果资金成本突然上扬更是一个打击。因此,他建议监管层应在管控流动性的同时,将中小企业的融资成本是否大幅上扬作为是否出手干预、调控的一个观测值。

  “央行是最终贷款人,应该扮演起这个角色。”上述负责人表示。

  钱能进实体经济吗

  两位银行对公业务相关负责人认为,快速膨胀的影子银行会因为此次流动性管控直接受影响,泡沫挤出的效果会比较直接,但是从影子银行挤出来的泡沫是否会进入实体经济却很难说。

  可见的是,今年以来实体经济的信贷需求低迷,反而融资平台对资金嗷嗷待哺,大量到期和即将到期的存量融资平台通过种种方式绕开监管获得资金输血,而流动性收紧或许对中小企业的影响有限,却会令融资平台风险暴露。

  “监管层的出发点肯定是好的,上半年贷款投放宽松、实体经济起色甚微已形成鲜明的反差,但不能‘误伤’实体经济。”一东部银行相关负责人说。

  “国外市场低迷、成本高企,在这样的市场环境下,理智的企业家即便银行给他钱也不会盲目投资,现在的市场境况已经不像前两年,不是由金融决定实体经济,实体经济本身的健康程度决定了银行的参与程度。”上述业务负责人说。

  融资平台和房地产风险

  或加速暴露

  上述负责人并指出,如果流动性继续紧张,可能影响的不仅仅是银行信贷,包括理财产品、信托等非信贷的影子银行业务也会不约而同地收紧,融资平台风险可能会加速暴露。

  “钱究竟去了哪里?最后还是流向房地产、以及和房地产相关的融资平台,这背后隐含的逻辑是市场认为房地产还会起来、中央还会继续实施量化宽松政策,包括资产价格的上升。但是在银行间资本价格持续高企的背景之下,银行如何来消耗可能逼近15%的融资成本,惟一可能的动作会是恐慌性的抽贷 。”上述负责人指出,从融资结构来看,50%以上的融资已经不是来自银行信贷,而是所谓的影子银行,如果信贷和影子银行同时收紧,两边的效应叠加,会导致资金流向最多的领域成为资金退出最多的领域,比如房地产。

  大量影子银行支持房地产或地方融资平台的资金链条是:比如一家城投公司需要融资5亿元,信托公司为其发5个亿三年期的信托受益权,银行拿5个亿的资金去买信托,5亿的资金中,一部分通过发行理财产品(譬如10万、5万每份)从个人投资者募集而来,一部分则来自银行自己到银行间市场拆借来的资金。以多数城投公司信托受益权10%左右的收益定价测算,银行在理想市场状态下从银行间市场拆借来的短期资金可能在5%-6%,也就意味着银行可以从中赚取4%的利差,并且如若3个月或半年的短期到期时,资金拆出银行仍愿意继续拆出一笔新的短期资金。

  然而随着近期银行间资金价格飙升,银行从同业中拆借资金的成本越来越高,一些原本约定好到期续借的资金不愿意借了,原本6%的资金成本可能高企至15%,这就造成银行的资金成本高于收益,形成利率倒挂,进而亏本。

  受访的银行人士并指出,随着8号文对理财资金投资信托收益权非标资产的监管从严,银行不再一味的“出表”,而是以上述同业业务的方式做了许多表内的“影子银行业务”,今年该项业务增长迅猛。

【作者: 张飒】 (责任编辑:周迎颖)

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