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有望小幅回升(201308)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月14日 15:28   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  投资要点:

  尽管市场仍有QE退出、新股重启及债务审计等扰动因素,但现阶段“稳增长”的重要性逐步提高,料将通过投资和减负拉动经济不至滑出下限,政策利好的释放对市场情绪有积极影响。8月流动性及资金面会略好于预期,市场利率回归常态及IPO延迟或推动风险偏好改善,不过资金面尚不具备对市场持续向上的系统性支撑。总体而言,鉴于8月份存在政策利好释放以及流动性回归常态的催化剂及部分行业中观数据有企稳迹象,A股估值中枢短期有望小幅回升,然而中长期趋势尚依赖于经济数据的改善以及资金面系统性的支持。操作上,建议投资者在8月暂时看淡负面扰动因素,可适度参与反弹。

  经济回暖预期回温,“稳增长”重要性提高。7月份中采PMI指数的小幅回升,经济回暖预期开始上升,但是我们认为是否回暖还需时间验证,原因在于:1、中采PMI指数因调查样本和数据收集时点原因,读数回暖更多源于在“稳增长”政策影响下企业信心的上升;2、微观需求有所改善,但是暂无经济数据证明基本面回暖事实;3、政策提振经济的力度及持久性需时间验证。我们判断,下半年宏观政策趋于明朗化,现阶段“稳增长”的重要性会提高,在兼顾“调结构、促改革”的情况下,通过投资(铁路投资、城市改造)和减负(减税减费)拉动经济增长将会是主要政策手段,预计8月份到三中全会是政策红利频繁释放的时间窗口。

  流动性及资金面略好于预期,或推动风险偏好改善。短期因素导致的利率回升压制了7月下旬A股市场表现,对信用风险的担忧使投资者忽略一系列经济、政策层面的微刺激利好。我们认为8月流动性及资金面略好于预期,这或推动风险偏好改善,主要基于:首先,从调研情况来看,市场利率有望在货币当局牵引下逐步下修至正常水平;其次,预计IPO重启时点将推至10月,慢于市场预期,股市资金面仍将处于弱平衡状态。但是,资金尚不具备对市场持续向上的系统性支撑,源于全球资金仍持续流出新兴市场,下半年产业资本持续减持压力不会减弱,同时QE、IPO预期持续反复将扰动市场风险偏好。

  情绪小幅回升,估值提升空间有上限。国内市场情绪小幅回升,高于52周均线的个股占比上行至50.12%,但从估值角度来看,分子项受制于利润增速的回落,并且流通市值/M2目前已经上行,提升空间有限。从恒指相对标普的估值上行看,显示境外资金对A股市场情绪短期略有上升,但需要注意人民币贬值预期带来的资金流出风险。 (华泰证券)

(责任编辑:曹久强)

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