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乌龙指事件继续发酵 光大助理总裁和董秘辞职

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年09月02日 07:04   来源: 金融界网站综合   网友评论(人参与

  【最新报道】:乌龙指事件继续发酵 光大助理总裁和董秘辞职 调查

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   光大证券被罚5.2亿 民事索赔或创A股纪录暂无基金下调光大证券估值 

  【事件追溯】:光大证券被罚5亿 乌龙指三大谜团待解光大证券8·16案查处始末

  【专家热评】:周科竞:光大应学学平安“从严治市”背景下看光大受罚

   叶檀:严惩光大为市场带来正能量顶格处罚光大是重点治乱好开端

   光大证券(行情,问诊)“乌龙指”事件继续发酵。昨日光大证券发布公告称,公司助理总裁杨赤忠和董事会秘书梅键已于8月31日提交辞职报告。此前证监会8月30日通报,光大被罚没5.23亿元。

  光大证券三高管辞职

  光大证券9月1日发布公告称,8月31日,公司董事会收到公司助理总裁杨赤忠、董事会秘书梅键的辞职报告,杨赤忠申请辞去公司助理总裁职务,梅键申请辞去公司董事会秘书职务。公告称,在公司正式聘任董事会秘书之前,由公司副总裁薛峰代行董事会秘书职责。

  至此,受累“乌龙指”事件,公司已有三名高管相继辞职。此前,作为此次重大风险事故的核心人物,公司总裁徐浩明已经辞职。因乌龙事件多位券商高管引咎辞职,在A股市场上尚属首例。

  此前,光大证券内部人士在事件之初确认公司策略投资部门负责人杨剑波被公司暂停职务,协助监管部门调查处理。策略投资部正是造成A股异动的“罪魁祸首”。

  8月16日,光大证券自营部门发生交易系统错误,在进行ETF套利时下单234亿元最终成交72.7亿元,大量买单瞬间推升沪指5.96%,造成当天A股和股指期货市场大幅波动。随后披露的信息显示,当天在市场尚不知悉的情况下,光大证券做出了借道ETF卖出股票和股指期货锁定亏损的措施。证监会在调查后认定这一行为是内幕交易。

  五高管共罚260万

  8月30日下午,证监会通报了对“8·16”光大证券事件的处罚结果,光大证券被罚5.23亿元,除固定收益外的自营业务被暂停;暂停批准公司新业务的申请;责令公司整改并处分有关责任人员。

  对徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告、罚款60万元并采取终身的证券市场禁入措施。公司董秘梅键也因为轻率否认乌龙交易而被罚20万元。五名高管因“乌龙指”事件遭遇罚款总额达260万元。

  光大证券昨日发公告表示,公司已经收到行政监管措施决定书、行政处罚及市场禁入事先告知书。

  光大证券已于8月30日停牌,停牌前光大证券报10.07元,较乌龙交易事发前下跌17%。按照341800万总股本计算,公司市值蒸发70亿。

  徐浩明

  原光大证券总裁。历任光大证券有限责任公司董事、副总裁、总裁。今年8月22日,辞去光大证券董事和总裁职务。

  杨剑波

  光大证券策略投资部总经理。2006年后,着手研究光大证券结构性产品。2013年8月20日被光大证券停职。

  杨赤忠

  光大证券股份有限公司助理总裁兼研究所所长。历任大成基金管理有限公司基金经理,光大证券证券投资部总经理等职。

  梅键

  光大证券董事会秘书,光大证券“乌龙指”事件发生后,董秘梅键对媒体称传闻属子虚乌有。但三小时后,光大公告就否定了梅键的说法。(新京报)

  8月16日晚到次日凌晨,光大证券(行情,问诊)程序员对交易系统、尤其是其自行设计的订单系统进行了修改

  “对光大证券“8·16”异常交易调查启动了A类案件调查机制、内审提前与分阶段信息披露机制。”面对记者提问,中国证监会稽查部门负责人如是表示。

  因为异常交易,光大证券受到了我国资本市场上迄今为止最严厉的罚单。

  业界认为,处罚光大证券异常交易案为依法治市树立了又一个标杆。而三日快速调查取证、复原光大证券篡改交易记录、从券商到监管机构的全方位调查取证等,对证监会的稽查执法而言,都是一次全新尝试。

  乌龙26秒引发一起大案

  2013年8月16日,大盘股盘中突然罕见疯涨,使原本萎靡不振的上证指数,在11点06分突然出现26秒的快速上涨,瞬间飙升逾100点,从2074点被拉升至2198.85点,最高涨幅达5.62%。

  中国证监会新闻发言人8月30日通报:8月16日11时05分,光大证券在进行ETF申赎套利交易时,因程序错误,其所使用的策略交易系统以234亿元巨量申购180ETF爱基,净值,资讯成份股,实际成交达72.7亿元,引起沪深300、上证综指等大盘指数和多只权重股短时间大幅波动。

  经查,光大证券策略投资部自营业务使用的策略交易系统,包括订单生成系统和订单执行系统两个部分,均存在严重的程序设计错误。其中,订单生成系统中ETF套利模块的“重下”功能(用于未成交股票的重新申报),在设计时错误地将“买入个股函数”写成“买入ETF一篮子股票函数”。订单执行系统错误地将市价委托订单的股票买入价格默认为“0”,系统对市价委托订单是否超出账户授信额度不能进行正确校验。

  由于光大证券的策略投资部长期没有纳入公司的风控体系,技术系统和交易控制缺乏有效管理。订单生成系统中ETF套利模块的设计由策略投资部交易员提出需求,程序员一人开发和测试。策略交易系统于2013年6月至7月开发完成,7月29日实盘运行,至8月16日发生异常时实际运行不足15个交易日。由于“重下”功能从未实盘启用,严重的程序错误未被发现。

  2013年8月16日上午,交易员进行了三组180ETF申赎套利,前两组顺利完成。11时02分,交易员发起第三组交易。11时05分08秒,交易员想尝试使用“重下”功能对第三组交易涉及的171只权重股票买入订单中未能成交的24只股票进行自动补单,便向程序员请教,程序员在交易员的电脑上演示并按下“重下”按钮,存在严重错误的程序被启动,补单买入24只股票被执行为“买入24组ETF一篮子股票”,并报送至订单执行系统。

  错误生成的订单中先后有234亿元订单陆续通过校验进入上交所系统等待成交。直到先成交订单的成交结果返回到订单执行系统、账户资金余额实时校验显示为负时,订单执行系统的账户可用资金额度校验才发挥作用。

  进入上交所系统的234亿元市价委托订单中,有72.7亿元实际成交。其余161.3亿元订单被上交所交易系统根据预先设定的“最优五档即时成交剩余撤销”的规则自动取消。 光大:事发后四次篡改数据

  在对光大证券异常交易事件的调查过程中,最难的是什么?调查人员给出的答案是引起异常交易的真实起因。

  在这里不得不说说证监会的电子取证,因为其在取证过程中发挥了重要的作用。

  原来,在证监会稽查部门进驻光大证券现场调查时,技术人员发现相关的软件数据已经被篡改。

  “程序前后有过四次改动。”稽查人员称,8月16日晚到次日凌晨,光大证券程序员对交易系统、尤其是其自行设计的订单系统进行了修改。

  有知情人士透露,光大证券在巨大压力下,想把相关系统的“重下”指令由手动发出的,改成只要下单以后,订单生成系统就会自动引发执行系统的交易。

  “光大证券这样做的意图,或许是想把相关责任都推到铭创软件公司身上。”上述知情人士称。

  证监会:

  划定内幕交易“时间段”

  “事件发生后,光大证券及其事件相关人员在考虑对冲风险、调剂头寸,降低可能产生的结算风险时,采取了错误的处理方案,构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为。”上述新闻发言人说。

  他表示,光大证券异常交易事件不仅对光大证券自身的经营和财务有重要影响,而且直接影响了证券市场的正常秩序和造成了股票价格的大幅波动,影响了投资者对权重股票、ETF和股指期货的投资决策,属于《证券法》第75条、《期货交易管理条例》第82条规定的证券、期货市场内幕信息。

  14时22分公告前,光大证券知悉市场异动的真正原因,公众投资者并不知情。在此情况下,光大证券本应戒绝交易,待内幕信息公开以后再合理避险。光大证券在内幕信息依法披露前即着手反向交易,明显违反了公平交易的原则。

  新闻发言人同时介绍,事发当时,光大证券董事会秘书梅键对市场大幅波动的原因并不知情。但是,梅键身为上市公司履行信息披露义务的直接负责人员,又是证券公司的从业人员,在相关信息尚未披露、市场猜测众多的情况下,在尚未立即协调公司内外依法履行信息披露义务的情况下,未做任何核实即以个人猜测对外发表言论,并被媒体纷纷转载。梅键的轻率言论加剧了市场波动,对投资者造成了严重误导,违反了《证券法》第78条第二款关于禁止证券公司从业人员在证券交易活动中作出信息误导的规定。

  事件发生后,市场质疑光大证券涉嫌操纵市场。对此,新闻发言人也进行了介绍。

  他说,经过深入调查取证、充分咨询论证后,中国证监会认为,光大证券的巨额交易虽然在客观上引起了市场大幅波动,但是,事件的起因是系统技术缺陷,调查没有发现公司及相关人员组织、策划、促使这一事件发生的证据。根据《证券法》、《期货交易管理条例》和中国证监会执法实践,因突发事故导致相关证券、期货价格和交易量异常波动的,不构成操纵市场。

  上交所:别抠字眼赶紧披露

  在光大证券异常交易事件发生后,交易所方面很快就有所反应。

  记者了解到,上交所与光大证券方面有超过20次的沟通,督促信息披露和停牌事宜。

  这期间的急迫程度可以从一次沟通内容中显示出来。

  据知情人士介绍,交易所方面曾对光大证券表示:“先做简单披露,简化版的公告也可以,不用抠字眼了,赶快披露。”

  据上交所发言人介绍,当天11时06分,上交所市场监察系统发出预警后,通过对系统的查询,初步发现光大证券自营账户涉及异常交易;11时07分,按照市场监察要求,上交所市场监察部电话问询光大证券负责人、合规总监等,相关人士表示自己不在公司或暂不清楚情况,需要去了解。上交所要求公司尽快予以回复。

  11时10分,上交所市场监察部与中金所监查部沟通,根据确定的监管协作机制,启动了异常交易跨市场联合监管流程。

  11时15分,针对有关上交所交易系统、行情信息故障等市场传言,立即启动对自身交易系统及行情系统进行自查,经查确认上交所系统运行正常后随即于11:44通过官方微博发布“截至目前为止,上交所系统运行正常”的信息。

  11时45分,上交所与中登上海分公司进行电话沟通,提示可能的清算风险。随后双方现场讨论交收事宜,防范结算问题引发系统性风险。同样是在11时45分,上交所相关部门负责人分别致电光大证券信息披露、合规、信息技术部门负责人,再次要求立即查明原因,及时报告有关情况。

  12时00分,光大证券有关负责人回电称其策略交易系统可能存在故障,具体情况仍在核查。之后,上交所又多次以电话和短信方式联系光大证券董秘、证券事务代表等人,督促公司尽速核实、及时公告,同时考虑停牌。

  12时50分,上交所再次致电光大证券负责人,督促其下午开市前公告相关情况。随后,上交所相关负责人又持续多次督促公司立即发布提示性公告、说明事件及其原因。同时派出监管人员赴光大证券了解情况。

  同样,中金所也启动监管程序。中金所监察部最早在11点10分与上交所沟通,随之与光大证券核实,前后“打过10次左右的电话”。

  但由于系统缺陷难以一时发现,“光大证券在很长一段时间也无法确认到底问题出在何处。开会的过程中,他们自己也搞不清楚”。知情人士透露。

  光大证券自营在期指交易上有1万1千手的额度,中金所启动监管之后,紧急在光大证券发出8000多手空单后停止其交易授权。

  “顶格处理”

  对于这起案件的查处,新闻发言人用了“从快从重从严”来形容。

  具体看,首先这起案件的调查启动了A类案件调查机制、内审提前与分阶段信息披露机制。从8月16日事件发生到8月30日宣布结果,仅用了两周时间。其中,实际调查取证的时间则更短。

  同时,在光大异常交易事件发生后,证监会稽查部门当晚将调查通知书送抵光大证券,17日,上交所与上海证监局也进驻光大证券现场,19日,证监会稽查部门进驻现场调查。

  稽查部门的整个现场调查取证仅用了三天,但其间实际的调查取证项目繁多。

  至于从重方面,从对光大证券的处罚中就可见一斑:

  没收光大证券违法所得87214278.08元,并处以5倍罚款,罚没款金额总计523285668.48元。

  对徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告,罚款60万元并采取终身的证券市场禁入措施,宣布徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波为期货市场禁止进入者。

  对梅键责令改正并处以罚款20万元。

  停止光大证券从事证券自营业务(固定收益证券除外),暂停审批光大证券新业务,责令光大证券整改并处分有关责任人员,并将整改情况和处理结果报告中国证监会。

  “这是过往内幕交易案件中鲜见的处罚决定力度。”证监会法律部负责人指出。

  记者了解到,对光大证券处以5倍罚款,是一种“顶格处理”。

  “根据证券法和期货条例的规定,内幕交易交易所得没收,罚款其违法所得1-5倍。”证监会处罚委负责人指出,根据案件的性质及我们对其违法行为的认定,5倍没有超过法律条款规定的上限,并且是适当的。

  新闻发言人表示,光大证券案件不同于一般的内幕交易案件,在我国证券期货市场没有先例,涉及跨市场交易,属新型案件,因此,中国证监会在深入调查的基础上,组织有关部门和专家对相关问题进行了认真论证咨询后认为,认定追究光大证券内幕交易的行政法律责任是适当的。

  中国人民大学法学院教授刘俊海认为,此次对于光大证券的处罚力度,体现了监管层在维护“公平、公开、公正”和投资者利益方面的强劲力度。

  光大可能面临27亿元索赔

  光大证券异常交易事件,不仅仅是影响了资本市场的健康、稳定运行,也给广大投资者造成了重大损失。

  据了解,光大证券异常交易事件之后,简单统计A股市场当日超45万户投资者跟风买入,机构投资者有1600多户。

  与此同时,有分析认为,光大证券涉及“内幕交易”可能使投资者损失的交易时段是8月16日11时00分到下午13时30分之间,沪深两市交易额高达900亿元,而当天下午沪深两市的整体跌幅大于3%,如果该段时间的投资者有充分证据证明自己因此受损并提出索赔要求,那么,光大证券可能将面临最高达27亿元的索赔额度。

  上海新望闻达律师事务所宋一欣律师认为,虽然事件受害者可以准备以内幕交易民事赔偿为由,在上海法院起诉光大证券,但具体哪些股票、基金或期货投资者为适格原告,其实尚需等待证监会处罚正文细节。

  刘俊海认为,光大证券不应等到投资者提起诉讼后再被动地考虑赔偿问题,应借鉴万福生科(行情,问诊)案中平安证券的积极态度,主动设立“投资者利益补偿专项基金”进行赔偿,并向光大证券股东和受害投资者道歉。

  证监会拟抓紧出台新规则

  “光大证券暴露出的问题,必须引起证券期货行业的高度重视,举一反三,深刻反思,吸取教训,切实加强风险内控,坚决防范类似事件再次发生。”新闻发言人指出。

  他同时提出,证券期货经营机构要高度重视对新型交易方式、量化交易软件和信息技术系统的管理,确保风险可测、可控。在创新业务中要平衡处理好交易效率和交易安全的关系,兴利除弊,防范可能存在的系统性风险。证券期货交易所要进一步加强和改进一线监管,完善有关规则制度和应急处理机制,切实维护市场安全稳定运行。

  市场人士指出,光大证券的异常交易事件,对于券商的创新业务来讲有比较大的影响。这次事件表明券商创新业务不够理想,会引发行业的全面自查。

  记者了解到,证监会已组织专门力量,正在抓紧研究完善有关监管制度规则,采取切实有效措施,提升市场稳定运行能力,防范系统性风险。

  “5.23亿罚款、创新业务暂停、四名高管终身禁入证券市场。”8月30日,当证监会在每周的例行通气会上公布对光大证券的“顶格”处罚结果时,这张被媒体誉为中国证券业史上最重罚单引起市场舆论的高度关注。

  据中国上市公司舆情中心监测,仅证监会开出罚单的七小时内,在新浪微博上就有一万余条的微博讨论此事。自8·16股市异动发生已经过去两周,此事依然能保持如此高的舆论热度,这其中除了人们对光大证券乌龙指事件的关注,更重要的是监管部门在事件发生后“重典治乱”的决心引起了热烈的反响。

  就在上周五证监会公布处罚决定后,几乎所有的财经网络媒体均迅速跟进报道处罚情况,部分媒体展开述评。不仅仅是各方传统媒体及网络媒体将此消息放在了最醒目的位置,包括腾讯QQ弹窗、360弹窗也都及时做出了重点提示。一则有意思的对比数据是,中国上市公司舆情中心的官微@公司舆情每周五都会固定转发证监会通气会详情,相比起往常仅有数十的转发评论量而言,此次关于证监会处罚光大证券的消息一出,短时间内就获得几百条的转发量。

  新华社在上周五晚间刊发《光大获严厉罚单 开创重典治乱标杆》后,又在周日撰文《重罚光大证券为A股带来正能量》表达证监会此次处罚对于整个证券市场的积极意义。相比起新华社记者此前数篇文章的基调,这几篇报道则体现出对证监会“归位尽责”举措的高度评价。

  与此同时,众多网络草根、职业投资者也表达了对证监会此次查处举措的认可。“@风雨下黄山-黄生的博”就在微博平台中这样说道,“前期大家都在批评证监会、上交所行动迟缓,现在证监会用重拳打击内幕交易挽回形象了,如果能长期坚持从严打击违法违规甚至犯罪的证券行为,中国股市何愁不好”。而包括叶檀、桂浩明等评论人士都表示证监会重罚光大证券对证券行业甚至是整个市场都是一个重大利好。

  8·16事件发生后,南方、长信、泰达宏利等五家基金公司立即下调了光大证券(行情,问诊)估值,但上周五证监会公布光大证券内幕交易处罚结果后,至昨晚截稿时,暂无一家基金公司下调光大证券的估值。有业内人士分析,这就意味着基金很可能已经在前两周大举卖出了光大证券股票,目前不再持有或持有比例很低,因而不需要再进行估值调整。

  证监会上周五公布光大证券内幕交易处罚结果后,有基金经理表示,这一事件已经定性为内幕交易,并且罚款5亿多,明显超出此前资本市场的正常预期,因此光大证券股票还有一定的下跌空间。出现此类事件后,基金公司风险控制部门一般都会要求基金经理尽快卖出相关股票,除纯粹被动的指数基金之外,是不允许新投资涉嫌内幕交易上市公司的。

  根据证监会的有关基金估值调整法规,对于基金资产净值潜在影响超过0.25%的,就必须进行股票估值调整,如果预期光大证券有一个跌停,那么只要光大证券占某基金资产净值的2.5%或以上,那么这只基金就必须调整估值。

  业内专家分析,从暂时没有基金公司下调估值和基金行业风险控制要求来看,此前重仓持有光大证券的基金公司很可能已经大举卖出了光大证券的股票。

  因“8·16”事件被证监会认定为内幕交易的光大证券(行情,问诊),在领受重罚之后,还面临着严峻的赔偿问题。

  《第一财经日报》记者获悉,有关方面曾尝试与光大证券大股东光大集团沟通,希望光大集团主动提出设立专项投资者补偿基金,对因“8·16”事件利益受损的投资者进行补偿,但光大集团最终拒绝了该建议。

  有业内人士呼吁,作为金融央企,光大集团如果为旗下国有控股上市公司光大证券内幕交易案主动承担一定责任,那么在履行社会责任和保护中小投资者利益方面,也能为市场树立正面积极的榜样。

  光大集团拒绝设立补偿基金

  据光大集团内部人士透露,在证监会上周五召开通气会公布调查结果和处罚之前,有关方面曾尝试与光大集团沟通,建议其效仿平安证券在万福生科(行情,问诊)案件上的处理方式,主动提出设立专项的投资者补偿基金,对在光大证券内幕交易案中利益受损的投资者进行补偿,专项基金的金额高于平安证券的3亿元。但光大集团拒绝了上述建议。

  记者昨日电话采访光大集团相关人士,该人士表示对集团否决设立补偿基金一事不清楚,但会将记者的问题向上级反映,如有消息将第一时间回复。截至记者发稿,光大集团未有正式回应。

  “此次事件的行为主体是光大证券,光大集团不直接参与光大证券的经营,主观上没有犯错,在法理上大股东没有赔付的责任和义务。”有知情人士表示,光大集团拒绝设立专项的投资者补偿基金在法理上没有问题。

  上海金沁律师事务所律师王佑强则认为,光大集团是否是该事件的赔付主体还需视具体情况而定。“如果光大证券在未告知公众之前先用对冲交易挽回损失的内幕交易行为,涉及到大股东的某种指示和授意,有大股东的意志参与里面,那么对于受损的投资者,光大集团负有连带责任。”他表示。

  不过,从目前可获知的公开信息来看,尚无法得知光大证券在8月16日午盘之后的“集体决策”是否上报大股东方面,光大集团是否知情。

  8月30日下午,证监会正式开出罚单,没收光大证券违法所得8721万元,并处以5倍的“顶格”罚款,罚没款金额总计5.23亿元,被称为是中国证券市场发展以来开的最重罚单。记者注意到,证监会之前在万福生科造假案中,在外界看来对平安证券极为严厉的处罚,仅是“没一罚二”,即没收保荐收入2550万,并处以两倍罚款。

  业内呼吁大股东主动担责“兜底”

  “目前无法确认光大集团在此事件上是否负有具体责任,但作为大股东,应该承担起社会责任。”一位不愿透露姓名的券商人士认为,在目前情况下,大股东有责任为此“兜底”,以起到稳定市场的作用。

  该券商人士表示,光大集团实质上负责光大证券的干部任命以及业绩考核等,在旗下子公司出现问题时,直接或间接地站出来主动承担责任也是应有之义。

  证监会发言人在上周五通气会上表示,支持证券公司探索及时补偿投资者的有效机制,但前提是需要券商主动提出有关方案,目前光大证券未提出有关补偿的后续措施。

  “应呼吁光大集团主动站出来,在这件事情上有所担当。”一家上市券商的高管向记者表示,光大集团作为国内首家持牌的金融控股集团,并立志做“百年老店”,应该在业内树立示范标杆作用,在当前投资者诉诸法律仍存在一定难度的情况下,光大集团应该效仿平安证券在万福生科案中主动提出设立专项补偿基金,这样对此次事件给光大集团品牌声誉带来的负面影响也能有所挽回。

  “与平安证券不同的是,光大证券是一家上市公司,如果上市公司设立补偿基金,涉及到包括公众股东在内的所有股东利益。”上述券商高管认为,若由光大证券出资赔偿,其公众投资者将面临更多损失,一方面公众投资者要承受光大证券受该事件影响的股价波动,另一方面赔偿会使得归属于上市公司股东的净利润变得更少。因此,由上市公司大股东设立补偿基金或是最好的解决办法。

  据本报统计,光大证券于2009年8月18日上市,融资规模达到109.6亿元。其中大股东光大集团及其控股子公司中国光大控股(00165.HK)合计持有光大证券67.25%股份。在上市四年中,光大证券共现金分红64.39亿元,光大集团及中国光大控股共获得红利43.3亿元。

  平安万福生科案例前鉴

  当光大证券内幕交易的行为已被定性后,在“8·16”事件中利益受损的投资者纷纷寻求法律保护,希望通过民事诉讼寻求赔偿。

  证监会表示,根据《证券法》第76条第三款规定,对于投资者因光大证券内幕交易受到的损失,投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿。

  浙江裕丰律师事务所高级合伙人、证券维权律师厉健表示,因内幕交易引发的股民索赔诉讼,目前还在艰难探索阶段,主要原因是《证券法》有明确规定,但最高法院至今未出台司法解释,导致司法实践中难以认定适格原告、因果关系、损失计算等。

  “在缺乏司法解释的情况下,诉请认定的界限将比较宽泛,法官的自由裁判权比较大,目前来看比较好的解决方案还是借鉴平安证券的做法,先行设立投资者赔偿基金。”王佑强说。

  今年5月,由于万福生科虚假陈述对投资者带来权益损失,万福生科保荐人平安证券宣布出资3亿元成立专项补偿基金,先行偿付符合条件的投资者因万福生科虚假陈述而遭受的投资损失。最终,12756名万福生科虚假陈述案适格投资者合计获得补偿金额约1.79亿元。在诉诸司法途径遭遇阻滞的情况下,平安证券主动设立专项补偿基金,在保护中小投资者利益的路径摸索上,提供了极好的借鉴。

  昨日晚间,光大证券发布收到行政监管措施决定书、行政处罚及市场禁入事先告知书公告以及助理总裁杨赤忠、董事会秘书梅键辞职公告。不过,在光大证券“8·16”事件以来的所有公告中,相关各方对设立补偿基金一事只字未提。

   证监会8月30日公布了对光大异常交易事件的调查处理情况。此事件被定性为内幕交易与信息误导、内控缺失。证监会对四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入,并没收光大证券(行情,问诊)非法所得8721万元,并处以5倍罚款,共计5.2328亿。

  消息传出,市场内外有意外、有惊叹,也有叫好。在8月16日光大乌龙事件发生后两周时间,监管层即以“快、重、严”的方式作出处理。应当说,在两周时间里,监管层需要调查、取证,并在研判之后得出处罚结论,效率是非常高的。在顶格处罚之下,光大证券及相关责任人均将付出沉重代价。

  过去,监管层对于资本市场中的一些案例,处罚方面大多显得力度不够。这一次面对“新型案件”,证监会果断重典治乱,顶格处罚,在刺痛了当事责任人和机构的同时,也让市场内外很有感触。如此严肃的处理,对于市场的威慑作用确实颇为明显。

  光大证券受罚的背后,是强化监管执法的理念正应用于实践。资本市场越发展,就越要加强监管。光大证券因“乌龙指”收获了所谓“史上最严罚单”,既是其应得之处罚,也是当下监管层从严治市背景下的结果。

  资本市场理应是个法治市场。没有制度的保障,缺少严厉的监管,市场就会跑偏走歪,“公平、公正、公开”的原则无从落实。其结果,投资人的合法权益得不到有效的保护,资本市场最终也无法真正成长壮大,甚至会滋生和传导风险,危及经济运行和社会稳定。

  肖钢自履新证监会主席一职伊始,就强调要对欺诈发行等违法违规行为的打击“从严从快”。监管层针对万福生科(行情,问诊)、平安证券作出的严厉处罚,清晰透露出肖氏从严治市的决心。光大证券乌龙事件发生后,肖钢亦有明确表态,主张严厉处罚。

  肖钢近日还在《求是》杂志撰文,强调监管执法是资本市场发展基石。“基石”一说恰如其分。在这篇文章中,他对近年来资本市场违法案件呈多发高发态势提出了警告。2009~2012年,案件增幅年均14%,2012年同比增长21%,2013年上半年同比又增加40%。目前,内幕交易案件数量超过一半,欺诈发行、虚假信息披露案件在快速上升。违法案件多发高发的态势,对市场监管提出了更高的要求。

  监管层从严治市的信号,必然会通过各种方式传递给市场。比如,监管层严厉打击IPO财务造假,严打欺诈上市,将审核的重心指向了在审企业的财务真实性,其目的很明确,就是要挤出财务水分,充分披露在审企业的风险。相关企业在此类监管信息的威慑之下,应会更为注意财物数据的真实性,即便有心造假者,也会在一定程度上有所收敛。

  当然,监管层从严治市,也正面临许多的挑战。各类案件多发高发,在数量上就构成了一种挑战,对监管者的人力、物力投入提出考验。执法资源相对于可能发生的案件,不可能实现完全的匹配。与此同时,一些违法手段越来越复杂和隐蔽,是在另一个层面对监管者提出挑战。目前,资本市场案件的查实率并不尽如人意,部分原因也在于此。

  这表明,从严治市,光有决心并不够,光是从重处罚也不够。从严治市,需要制度更为完善、相关协调机制更为健全、执法能力不断提升。对此,监管层已有不少成熟的思考。肖钢在其《求是》所发的文章中,这个方面就有不少的论述。希冀这些思考能够尽早成为实践,使得资本市场能够在法治框架下更健康地成长。

  8月30日,仅仅时隔两个星期,证监会将光大证券行情问诊)(601788,前收盘价10.07元)“乌龙指”事件定性为内幕交易。

  在上周五的证监会例行通气会上,证监会新闻发言人表示,证监会认定光大证券的异常交易构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为,并给予5.23亿元罚金等监管措施。证监会新闻发言人明确建议,“因光大证券内幕交易遭受损失的投资者可提起民事诉讼赔偿要求。”

  因光大证券内幕交易遭受损失的投资者不在少数,据不完全统计,A股市场8月16日当天有超过45万户投资者跟风买入,其中机构投资者有1600多户。《每日经济新闻》获悉,8月30日当晚开始,各个证券法律师都陆续收到来自投资者的委托要求。知名证券法律师宋一欣的邮箱就开始不断收到相关投资者的登记邮件,“粗略计算至少有几十封。”

  “目前来说,我们只能静候证监会对于光大证券内幕交易的处罚决定细则,在相关处罚细则公示之后,律师才能依照处罚细则正式对光大证券提出民事诉讼。”宋一欣表示。

  认定内幕交易

  在证监会的处罚公示之前,法律界对于光大证券的“乌龙指”事件有四种猜想,即光大证券或存在四方面的违规行为:内幕交易、操纵市场、虚假信披以及虚假申报。但目前来看,最终证监会调查取证获得的证据只认定了光大证券存在内幕交易的行为。

  2013年8月16日11时05分,光大证券在进行ETF申赎套利交易时,因程序错误,其所使用的策略交易系统以234亿元巨量申购180ETF爱基净值资讯成份股,实际成交达72.7亿元,引起沪深300、上证综指等大盘指数和多只权重股短时间大幅波动。

  信息披露前,11时40分至12时40分左右,光大证券徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波等人紧急商定卖空股指期货合约、转换并卖出ETF对冲风险,责成杨剑波负责实施。13时至14时22分,光大证券卖空IF1309、IF1312股指期货合约共6240张,获利7414万元。同时,转换并卖出180ETF基金2.63亿份、50ETF基金6.89亿份,规避损失1307万元。以上两项交易获利和避损合计8721万元。14时22分以后,光大证券继续卖空IF1309股指期货合约。

  证监会认定,8月16日下午14时22分之前,光大证券还未向市场正式公告市场异动的真正原因,在公众投资者并不知情的情况下,光大证券在内幕信息依法披露前即着手反向交易:光大证券在8月16日13时至14时22分转换并卖出50ETF、180ETF基金以及卖空IF1309、IF1312股指期货合约。证监会认定,光大证券本应戒绝交易,待内幕信息公开以后再合理避险。光大证券在内幕信息依法披露前即着手反向交易,明显违反了公平交易的原则,构成《证券法》第202条和《期货交易管理条例》第70条所述的内幕交易行为。徐浩明是直接负责的主管人员,杨赤忠、沈诗光、杨剑波是其他直接责任人员。

  “虽然证监会掌握的证据最终无法说明光大证券构成操纵市场,但是就内幕交易的判定来说,证监会还是下了狠手。”宋一欣律师表示,最终证监会开出的罚单为没收光大证券违法所得8721万元,并处以5倍罚款,罚没款金额总计5.23亿元。对徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告,罚款60万元并采取终身的证券市场禁入措施,宣布徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波为期货市场禁止进入者。停止光大证券从事证券自营业务(固定收益证券除外),暂停审批光大证券新业务。

  民事索赔或达27亿元

  证监会的一纸罚单对光大证券的影响极为重大。

  光大证券9月1日晚间公告称,8月31日,公司董事会收到助理总裁杨赤忠、董事会秘书梅键的辞职报告,杨赤忠申请辞去公司助理总裁职务,梅键申请辞去公司董事会秘书职务。

  董秘梅键的离职与上述内幕信息息息相关,证监会指出,事发当时,梅键对市场大幅波动的原因并不知情。但梅键身为上市公司履行信息披露义务的直接负责人员,又是证券公司的从业人员,在相关信息尚未披露、市场猜测众多的情况下,在尚未立即协调公司内外依法履行信息披露义务的情况下,未做任何核实即以个人猜测对外发表言论,并被媒体纷纷转载。梅键的轻率言论加剧了市场波动,对投资者造成了严重误导,违反了《证券法》第78条第二款关于禁止证券公司从业人员在证券交易活动中作出信息误导的规定。证监会最终对董秘梅键处以罚款20万元。

  但是光大证券的麻烦远远不止于此,因为其还面临后续的民事赔偿。对于民事赔偿,证监会表明了立场,建议投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿。

  证监会表示,“乌龙指”事发后至午市收盘前25分钟内,交易行为不认定为“内幕交易”,这段时间内的交易由交易员完成。但上午收盘后,公司查明原因后经集体决策,在午盘开盘后至其公开披露已查清的原因前,继续进行卖空交易,这段时间内违法行为属“内幕交易”。

  目前已有不少投资者开始行动。《每日经济新闻》记者从多名证券律师处获悉,他们手中收到的来自投资者的诉讼材料显示,有损失过亿的也有损失为几万元的。宋一欣律师指出,从目前看,认定时间区间应为从8月16日“乌龙指”发生当日11时05分后,至当日14时45分光大证券公告,“在此区间买股,目前已卖股并产生亏损的;在区间内买股,一直持有并亏损的;在区间内,发生期指买卖亏损的投资者都可以申请索赔。”据粗略测算,光大证券可能将面临最高达27亿元的索赔额度。

  证监会发言人透露,支持证券公司探索及时补偿投资者的有效机制,但前提是需要券商主动提出有关方案,目前光大证券未提出有关补偿的后续措施。目前来看,光大证券面临持有光大证券股票的投资者和其他因其内幕交易利益受到损害的投资者双重赔偿问题。根据监管层的表述来看,光大证券极有可能像平安证券处理万福生科行情问诊)事件一样,建立赔偿基金。

  “是否会建立赔偿基金,何时建立,如何进行赔偿,哪些股票的购买者可以进行索赔,这些都需要监管层出台具体的处罚细则。”宋一欣指出,“一方面律师可以代理投资者向索赔基金进行相关索赔;另一方面,投资者对于索赔基金的索赔不满意,或者无法获得索赔,我们将向法院提起民事诉讼。”但根据他的经验判断,目前细则出台可能仍旧需要一段时间。

  ==专家热评==

  郭田勇:对光大证券乌龙指事件处罚偏重

  张卫星:处罚光大体现肖钢治乱市用重典决心

  马光远谈证监会处罚光大:应追究相关人员刑责

  桂浩明:对光大处罚及时适度 对市场是大利好

  吕随启:乌龙指是人祸 投资者补偿或不了了之

  光大证券获史上最严罚单 开创“重典治乱”标杆

  水皮:光大证券处罚够力度 上交所亦难逃责任

  光大证券(行情,问诊)乌龙指事件有了令人满意的结果,这是A股市场公平制度建设的关键一步。

  8月30日,证监会新闻发言人表示,证监会认定光大证券的异常交易构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为,投资者可索赔。

  就高不就低的严厉处罚显示了证监会近年来对内幕交易零容忍的决心,对信息与交易秩序的保护才是资本市场的基础,该事件的处理证明,经过二十多年的发展,决策层终于认识到了A股市场的核心,终于认识到了风险定价与信用定价的价值,中小投资者与机构投资者逐渐有了公平博弈的空间。

  处罚是合理而适度的,当日上午由于程序错误造成的乌龙指事件没有被认定为市场操纵行为,而此后利用信息不对等的一连串内幕对冲交易,才被认定为内幕交易、信息误导。

  值得首肯的是,处罚坚持了公平原则,不打击市场创新行为。对当日上午、下午的交易依据性质不同分别处理,对内幕交易零容忍。对光大证券乌龙指的处理不会打击目前机构普遍的高频程序交易,高频交易是全球资本与货币市场的发展方向。

  8月16日上午光大证券在异常交易事件发生后,其交易员根据公司 《策略交易部管理制度》中关于“系统故障导致交易异常时应当进行对冲交易”的规则,开始卖空IF1309股指期货合约,并向部门总经理杨剑波汇报,此为上午对冲行为。这一短时间内的自然行为没有被认定为内幕交易。而到8月16日13时至14时22分光大证券卖出50ETF、180ETF爱基,净值,资讯基 金 以 及 卖 空IF1309、IF1312股指期货合约,此为下午对冲行为。下午这部分对冲交易被证监会认定构成内幕交易。

  当日上午的对冲行为是交易部门对冲风险的正常反应,并且交易所与监管部门没有相关的规定。但到了下午,光大证券不及时披露详情,利用信息不对称对冲风险,还获得了收益,这是令人难以忍受的内幕交易。高频交易乌龙指事件没有恶意,而内幕信息交易的恶意呼之欲出。

  相比此前交易所做出的模糊且不公平的回答,证监会的回答十分清楚,对日后相关问题的处理路径同样十分清楚,在光大证券乌龙指经典案例的基础上,现货与期货交易部门在乌龙指事件发生之后,可以形成明确而规范的处理程序:暂停交易,公开信息,正常交易,关注保证金,启动熔断机制。

  严厉的处理提高了乌龙指事件的风险,各机构将更加重视内控风险,此后乌龙指的情况会减少。因为,发生乌龙指事件之后的代价是惨重的,他们必须及时向市场公告,一旦公告之后再进行风险对冲,成本将大幅上升,这样的代价投资机构无法承受。

  如光大乌龙指事件发生后,当日下午继续买入期指空间对冲风险,但此时市场人士也将大量买入,一张合约的价格有可能大幅上涨,很快上升6%到达熔断价格,此时光大想买也难以买入,或者以极高的成本买入。光大证券的低风险对冲成本,事实上是利用内幕交易所构成的低成本,离开内幕交易的护佑,乌龙指事件风险将大幅上升。

  光大证券还将付出惨重代价。证监会明确表态,投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿,证监会的行政决定是投资者民事诉讼的敲门砖,几亿的赔偿在所难免。由于光大证券已经有公告,在处理方案出来之前,暂时不卖出股票。而其股指期货交易已经被限制开仓了,但未来可以妥善处理卖出,卖出对冲获益部分刚好成为赔偿基金

  光大证券遭劫,这是内部管理失控造成的,投行业务遭质疑,自营业务停止,没有生财之源,光大证券何去何从?有人认为将被并购,考虑到光大证券的大股东身份,考虑到其他证券公司也需要刮骨疗毒,重创重罚之后给予新生之路,恐怕是大势所趋。

  按照法理严惩光大证券乌龙指事件之后的内幕交易,为A股市场的上升奠定了一块最厚实的公平制度之砖。一个个的案例将成就A股市场未来辉煌。

  “乌龙指”事件仅仅过去半个月,证监会对光大证券(行情,问诊)的处理结果已经公诸于众。

  8月30日下午,证监会召开新闻发布会,宣布光大证券“乌龙指”事件构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为;并按照顶格处罚,对光大证券采取行政处罚和行政监管、市场禁入措施,罚没款金额总计高达5.23亿元。另外,对公司总裁等4名责任人予以警告、罚款60万元并终身市场禁入。

  光大证券可能早已预料到这次事件的严重后果。在8月23日发布的半年报中,公司就指出,由于“8·16”事件,公司三季度业绩可能会亏损。

  光大证券虽然已被处罚,但是《每日经济新闻》记者从证监会8月30日的通报中发现,光大证券仍然给市场留下了许多待解之谜。

  谜团一:该向谁追究责任?

  首先,是关于这款惹祸的系统之谜。通报显示,光大证券策略交易部自营业务使用的策略交易系统,包括订单生成系统和订单执行系统两个部分,均存在严重的程序设计错误。

  综合8月18日光大证券前总裁徐浩明在发布会上的说法,以及证监会8月30日的通报,惹祸的这款套利系统中,订单生成系统是光大自己研发的。其中ETF套利模块的设计由策略投资部交易员提出需求,程序员一人开发和测试。它的主要错误是ETF套利模块的 “重下”功能(用于未成交股票的重新申报),在设计时错将“买入个股函数”写成“买入ETF一篮子股票函数”。而订单执行系统是从铭创软件外购的。它的主要错误是将市价委托订单的股票买入价格默认为“0”,系统对市价委托订单是否超出账户授信额度不能进行正确校验。策略交易系统于2013年6月至7月开发完成,7月29日实盘运行。

  这款系统既然存在重大缺陷,那么光大证券为何在实盘运行之前没有发现?在程序员设计出错时,为何没有进行检验?程序员所在的部门应该负什么责任?铭创软件是否有责任?

  另外,本次受到处罚的4个责任人,原总裁徐浩明与原总裁助理杨赤忠属于高管,而沈诗光和杨剑波的职位分别是计划财务部总经理和策略交易部门总经理。但究其根源,其中最大的问题在于“光大证券的策略投资部长期没有纳入公司的风控体系”(证监会通报),那么光大证券的风控部门该负什么责任?换句话说,光大证券应该向谁追究责任?

  根据有关资料,光大证券目前合规总监是陈岚女士,法学博士出身。目前还兼任光大证券法律合规部总经理、光大资本监事;而副总裁熊国兵先生现任光大证券纪委书记、稽核部总经理兼风险管理部(法律事务部)总经理。

  谜团二:自营盘如何处置?

  证监会停止了光大证券从事证券自营业务 (固定收益证券除外),公司将如何处置现有的自营盘持仓?

  今年上半年,光大证券实现投资业务收入3.16亿元,占总收入比重为13.20%。其中,固定收益类投资实现收入1.3亿元。可以看出,被停止自营业务,对光大证券收入会产生一定影响。但更重要的是,光大证券现有权益类持仓怎么办?

  6月30日,在交易性金融资产中,光大证券有市值10.58亿元股票,这部分初始投资成本为11.47亿元,亦即在6月底浮亏8947.18万元。有市值2.51亿元股票被列为融券专用证券,初始投资成本2.79亿元,亦即在6月底浮亏2684.47万元。另外,公司已经融出了价值2.24亿元股票(6月30日),这部分初始投资成本为2.70亿元。

  而在可供出售金融资产中,6月30日股票市值为28.87亿元,另有市值2.34亿元融券专用证券。也就是说,光大证券在6月30日至少有市值39.45亿元自有股票,还有约5亿元股票已经用于融券业务。

  在被停止自营业务后,光大证券这40亿的股票是否会在短时间内被悉数抛出?公司未来融券业务将如何开展?这也是一个悬念。

  谜团三:股价会否继续寻底?

  8月30日,光大证券“因重要事项未公告”,停牌一天。当天下午,证监会通报了对光大的处罚结果。而另一个问题是,光大证券复牌后走势如何?从8月20日复牌后,光大证券跌幅已经达到16.91%。但在8月26日,公司曾经一度反弹4.17%。目前光大证券股价已经接近历史低点,面对证监会的重拳处罚,公司股价是否还会继续寻底?

  值得一提的是,在曝出“乌龙指”事件后,多家券商对光大证券下调了评级。安信证券直接将该公司评级下调至“中性-A”,指出“8·16”事件对公司间接影响巨大;“平安证券由于保荐问题今年分类评级由A类降到C类,明年光大证券评级有下调可能性,将影响公司净利润约2%。”

  无论如何,这一次直接受害的仍然是光大证券的中小投资者。截至6月30日,公司共有10.61万名股东,平均每名股东持有3.2万股。证监会指出:“对于因光大证券内幕交易受到的损失,投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿。”这次事件之前,公司中小投资者对于光大证券内控存在的缺陷无法知情,那么他们是否该为公司的失误买单呢?

  证监会8月30日公布光大证券(行情,问诊)异常交易事件的调查处理情况,认定该事件构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为。为此,证监会决定没收光大证券违法所得并处以5倍罚款,罚没款总计5.23亿元。

  这张堪称A股市场史上最严的罚单,意味着证监会彻底否定光大证券事后应对处理的所谓“本能反应”及“国际惯例”。证监会明确指出,光大证券违法违规事实之一,是在异常交易发生后、信息依法披露前转换并卖出ETF基金、卖空股指期货合约。光大证券本应戒绝交易,待内幕信息公开以后再合理避险。

  对光大证券处以5.23亿元的罚没,是并不过分的处罚。一方面,“8·16”事件造成了很大的负面影响,给公众投资者特别是中小投资者带来较大损失;另一方面,光大证券事后应对处理“错上加错”,并未主动认错与悔过。光大证券由此甚至产生获利和避损合计8721万元,显然,这是损害其他投资者利益的“掠夺”。

  今年以来,从绿大地和万福生科(行情,问诊)欺诈上市案中对保荐机构的处罚,到光大证券“8·16”事件的处罚,在没收相关所得的基础上,罚款金额分别为相关所得的1倍、2倍、5倍。罚单的分量越来越重,违法成本显著增加。“8·16”事件5倍顶格处罚的总额高达5.23亿元,相当于光大证券上半年净利润的65%左右,是A股市场前所未有的巨额罚单。处罚同时影响到光大证券相关业务的开展,以及带来民事赔偿的不确定性,或如其半年报所提示的,导致公司2013年1至9月净利润可能亏损或同比大幅下降。

  如此重罚不再是“隔靴抓痒”,让投资者看到了监管层铁腕监管、严格执法、严肃追责的决心。光大证券罚单体现出从重、从严、从快,显示监管层维护市场“三公”及保护投资者权益的力度加大。严惩光大证券作为一个典型案例,必然给所有市场参与者以振聋发聩的警醒,促使他们好好掂量证监会主席肖钢所指出的“对违法违规行为,毫不手软地追究到底、处罚到位。”

  此次5.23亿元的重罚,有媒体评价其开创了“重典治乱”的标杆。毫无疑问,“重典治乱”是广大中小投资者的期待,而A股市场不规范之所以长期成为诟病,与违法违规行为没有得到严惩有很大关系,被公认为“违法成本低,问责不及时”。“重典治乱”可为A股市场注入正能量,给市场健康发展带来希望,如专家所指出的“全面提振投资者信心,净化资本市场秩序,完善资本市场法制。”

  5倍罚金的顶格罚单,更能起到以儆效尤的作用,产生较大的惩戒效应。顶格处罚光大证券不该是绝无仅有的,而应成为股市“重典治乱”的好开端,以更多顶格罚单来促进市场规范。肖钢提出,“要进一步细化违法行为认定标准,提高处罚标准。”对此,投资者期盼在今后的监管处罚中得到落实,对市场影响恶劣、情节特别严重的违法行为给予顶格处罚。回头看绿大地和万福生科欺诈上市案的处罚,重罚的程度其实可以再提高,一是对保荐机构处以更高倍数的罚金不为过,二是对欺诈上市者本身该罚得更重。

  在处罚光大证券的同时,证监会表示,对于因光大证券内幕交易受到的损失,投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿。实际上,监管层需要做得更多,推动解决证券民事赔偿诉讼的可操作性。尤其对内幕交易类民事赔偿来说,目前缺乏相配套的司法解释,投资者通过诉讼获得补偿具有相当难度。进一步完善相关法律制度,让中小投资者打官司不再遭遇难题,是保护投资者权益的必要补充。否则,即便5.23亿元的重罚还是与投资者的利益损失不匹配,仍有可能被质疑为不足以惩戒内幕交易违法犯罪行为。

(责任编辑:唐飞)

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