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继续震荡上行(201309)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年09月06日 14:34   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  短期数据回暖,“促改革”将接棒“稳增长”成政策焦点。一方面,中采制造业PMI再超预期,从发电量、生产价格和市场动态预期情况推演,8月国内宏观数据显示经济回暖的概率较大;另一方面,本轮稳增长政策接近尾声,随着三中全会渐行渐近,市场政策关注重心向改革类政策切换一-9月份主要看点在自贸区、财税改革和去产能三个领域。其中自贸区概念的相关政策影响范围、时间和意义最大,预计重点加快发展的7个开放试点功能区今年会根据其区位优势推出一些有特色的开放政策,参照上海自贸区的标准,可能包括国际贸易、外商国民化待遇、金融服务业开放试点、税收优惠四个方面,但整体开放程度最高的还将是上海自贸区。

  中报盈利增速改善,蓝筹优于周期。2013年上半年A股上市公司实现净利润11346亿元,同比增长12.1%,单季来看,2013Q2同比增长13.2%,相比2013Q1的11.1%略有提升,这也是盈利增速连续第3个季度上升。

  从板块结构来看,金融略好、非金融略差,但都与我们前期预期一致;从盈利预期调整的行业结构分析,低估值蓝筹向好而周期较弱;从财报对股价影响力来看,一方面,中报整体显著低于一季报;另一方面,中报公布期间创业板优于沪深300。预计政策转向和经济企稳将共同驱动2013Q3非金融盈利增速从2013Q2的10.6%提升至14.6%;而2013Q4会回落至10.5%。结合中报情况和近两个月的宏观经济数据,我们略微上调了2013年全部A股的盈利增速预测到11.8%(原10.8%),其中非金融10.3%(原9.3%),金融13.1%(原12.0%)。

  9月流动性前松后紧,密切关注资本市场改革。整体来看,9月宏观流动性可能与8月相比维持平稳格局,票据直贴利率可能在4.5‰~5.5‰之间波动。从趋势来看,在月末流动性可能呈现较为紧张的格局,主要基于三个原因:1)季末存贷比考核因素;2)国庆与中秋节前备付因素;3)临近10月QE退出预期加强的因素。另外11月十八届三中全会召开之前可能会是资本市场改革密集推出期,可密切关注新股发行体制改革、优先股试点与T+O制度三大改革的动向,整体更为利好蓝筹股与券商板块。

  QE退出延后的预期有所升温,美国8月份就业数据将决定QE退出时间。

  7月美国不同经济数据对复苏的指向不太一致,使得QE退出时点不确定性升高。就业数据仍将是决定QE退出时点最重要的经济指标,预计9月6日公布的非农就业数据有6成以上概率将显示就业市场强劲复苏,届时美联储仍将在9月19日议息会议宣布削减资产购买规模,否则QE退出时点将延迟至10月。若6日就业数据强劲,则全球金融市场或一段大规模调整,资金流出新兴市场加速;若就业数据温和,则9月底前全球投资者情绪将短期好转,部分资产价格将维持高位或略有反转。

  投资建议:经济企稳与改革升温双箭齐发,A股继续震荡上行。近期宏观数据屡屡好于预期。9月的季节性因素(雨季过去叠加金九银十)利于经济增长预期。稳增长政策的效果将在今后几个月陆续显现。它们都将增强投资者对经济企稳的预期。随着稳增长政策的陆续铺开,近期政府的有形之手的重点开始转向促改革层面。自贸区的设立是新一轮改革开始的标志,随着十八届三中全会的临近,市场对改革的预期将持续升温。此外也建议重点关注财税及去产能方面的政策。在稳增长配套措施陆续出台的背景下,经济企稳和改革升温有望继续推动A股震荡上行。行业上推荐低估值蓝筹,关注PMI超预期导致的周期股交易性机会。同时持续看好TMT中的优质成长股。推荐的行业:金融地产、汽车家电、建筑建材、电力设备等 (中信证券)

(责任编辑:曹久强)

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