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面临考验(201309)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年09月06日 14:42   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  投资要点:

  主要观点:乌云笼罩下的新兴市场,A股是可能的“金边”。我们认为经济回暖以及“稳增长”政策预期仍然是决定市场走势的关键。随着9月旺季的到来、“稳增长”对投资的拉动及三中全会政策预期升温,市场或呈现温和反弹的格局。叙利亚危机升级、新兴市场金融资产动荡、9月下旬QE退出预期上行、利率可能的反复等负面因素或对市场构成扰动,但只要经济复苏“幻觉”没有被逆转,并不影响趋势。

  经济阶段性回暖可期,政策带来希望。7月份宏观经济数据超预期回升,中观行业数据及8月PMI表明经济继续出现好转迹象,随着9月旺季到来以及外需(欧美经济复苏)的改善,经济阶段性回暖可期。“稳增长”政策和即将到来的三中全会将决定下半年整体政策基调,我们判断短期内结构性投资力度的加大依然将是维稳经济的主要手段。

  境外冲击短期杀伤力有限,长期影响偏负面。叙利亚危机升级对东南亚新兴市场无异于雪上加霜,通胀、贸易恶化等负面因素与QE退出共振,上述国家或持续出现货币大幅贬值、赤字上升、资本持续外流与金融资产下跌的情况。综合判断,新兴市场金融震荡全面演变成97年式的金融危机概率不大,鉴于我国外汇储备充裕、A股估值水平较低等因素,此次金融震荡短期内难对我国金融市场造成实质性冲击。但是,东南亚国家货币大幅贬值对国内经济长期影响偏负面,因其可能削弱国内部分外贸行业的出口竞争力。

  资金面的紧平衡将得以维系。因货币当局干预,人民币持续出现“强势”状态,短期可对冲外围不利的影响,舒缓资本外流的压力,但9月末利率可能上行的扰动仍值得注意。对于市场资金面而言,国债期货推出初期负面影响不大,更多体现为情绪的扰动,我们判断其对股市影响逊于股指期货。新股重启可能再次延后,资金面的需求短期仍受压制,紧平衡将得以维系,市场更多体现为存量资金博弈。鉴于9月创业板、中小板解禁占比超过六成,产业资本减持套现或无法逆转。中报显示部分股份制银行和城商行资本消耗较快,四季度至明年一季度或为银行再融资的敏感窗口。

  情绪暂有扰动。股市相对债券理财产品的吸引力继续下行,企业利润受益于去年的低基数效应在三季度之前对股市暂有一定托底作用,但四季度将面临考验。在外围市场情绪的扰动下,估值向上提升的空间或受影响, 原因在于,一、流入新兴市场的资金出现下行;二、境外市场风险偏好回落。(华泰证券)

(责任编辑:曹久强)

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