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平淡但不悲观(201310)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月25日 11:47   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  四季度和明年的基本面特征:重归平淡

  三季度的宏观数据和企业盈利增速将是全年高点,四季度受基数原因回落;但拉长时间周期来看,今年的基本面波动可以“忽略不计”,且展望明年,仍然是一个不喜不悲的格局。

  基本面平淡,但市场悲观情绪却在修复,因此对大盘指数不悲观

  今年上半年投资者仍以周期大起大落的心态在对经济做预期,这造成年初过于乐观,而6月后又过于悲观。随着“存量经济”模式逐渐深入人心。投资者对四季度数据缓慢回落、但又没有断崖式风险已形成一致预期。

  这意味着前期过于悲观的预期反而在向上修复。因此虽然基本面平淡,但悲观预期的修复能对市场形成支撑,我们对四季度的大盘指数不悲观。

  但基于周期波动的行业配置策略将面临挑战

  存量经济模式下,周期轮动、产业链轮动都缺少持续拉动力,而“煤飞色舞”的时代也将远去,这对基于周期波动的传统行业配置形成挑战。

  策略应变:把握大的时代背景变化,从存量中掘金

  我们认为,“自上而下”和“自下而上”两者是可以有机结合的——通过策略自上而下的视角,去把握未来的大时代背景变化,进而发掘出可能发生结构性改善的行业,也能找到“成长股”,这与自下而上去挖掘“成长股”并不矛盾。

  利用杜邦拆解寻找未来可能发生盈利结构性改善的领域

  (1)存量经济下提高周转率的线索:后端市场、存量替代、长尾消费

  (2)存量经济下提高销售利润率的线索:供给收缩、提高集中度

  (3)存量经济下提高杠杆率的线索:金融创新

  四季度行业推荐:LED、光伏、汽车后端、券商、水泥、纯碱、重卡

  (1)LED(存量替代):随着价格不断下跌,LED民用照明领域的替代临界点已经到来,有望大幅提高资产周转率;

  (3)光伏(供给收缩):行业最差时期已过,政策扶持力度加强,景气出现向上拐点,有望大幅提升销售利润率;

  (4)汽车检测拆解(后端市场):汽车销售从2001年开始井喷,后端需求将逐渐兴起,有望大幅提升资产周转率;

  (5)券商(提高杠杆率):构建多层次金融市场是改革和转型的重要内容,券商是A股中少数能继续大幅加杠杆的行业;

  (6)水泥、纯碱、重卡(地产投资产业链):下半年地产销售回落但新开工滞后回升,与地产投资相关的行业景气将持续改善。(广发证券)

(责任编辑:朱凤)

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